※ 财经概述

财经事件

1、中共中央、国务院印发《关于实施自由贸易试验区提升战略的意见》，其中提出，探索建立生物医药企业进口研发用物品“白名单”制度，允许免予办理进口药品通关单；支持有条件的自由贸易试验区深化智能网联汽车道路测试、示范应用；支持符合条件的自由贸易试验区开展合格境外有限合伙人试点。

2、国新办举行新闻发布会，介绍《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》有关情况。发布会要点包括：①试点任务一次性向所有试点的11个省市全面铺开②做好跨境贸易和投融资便利化相关工作③优化绿色金融政策工具箱④推动电信领域有序扩大开放⑤支持更多外资企业参与试点⑥积极推进商业健康保险支持外资医疗机构发展。

3、美国务院改组草案被曝光，特朗普政府可能大规模收缩美国在非洲活动，关闭大批使领馆，仅保留少数事务，包括获取非洲的“关键自然资源”。

4、美国商务部下属的国际贸易署统计数据显示，3月赴美外国游客数量较去年同期下降近12%，降幅较2月的2%大幅扩大。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日集体上涨，三大指数小幅低开，全天震荡攀升，上证指数盘初冲高回落，盘中窄幅整理，最终微幅收涨。截至收盘，上证指数收涨0.45%，深证成指涨1.27%，创业板指涨1.59%。沪深两市成交额小幅回升，重回万亿。全市场逾4300股上涨。板块多数上涨，黄金、机器人、传媒等板块涨幅居前，银行、房地产等板块跌幅居前。国内方面，4月份LPR持稳，主要受商业银行净息差持续承压的制约。当前银行业净息差仍处于历史低位，商业银行主动压缩LPR报价加点的动力不足。此外，一季度宏观经济数据超预期强化了政策观望基调：GDP同比5.4%的增速彰显国内经济良好开局，3月规上工业增加值、社零、固投等指标环比加速改善，叠加M1-M2剪刀差收窄显示居民消费和企业投资活跃度或提升，均降低了短期调降LPR的紧迫性。个股方面，近期上市公司大量宣布回购增持计划，同时已披露年报的公司中拟进行分红的公司占比超七成。整体来看，在关税扰动影响退去后，权益市场将重新聚焦国内，目前市场量能明显减少，在一定程度上反应投资者在政策真空期下的观望态度，在增量资金尚未进场的背景下，股指短期预计维持震荡。策略上，建议暂时观望。

国债期货

周一国债现券收益率走弱，到期收益率1-7Y收益率上行1-2bp左右，10Y、30Y收益率上行1.5bp左右至1.65%、1.89%；国债期货集体收跌，TS、TF 、T、TL主力合约分别下跌0.05%、0.14%、0.20%、0.33%。央行持续净回笼，DR007加权利率维持在1.70附近震荡%。国内基本面端，3月制造业与服务业PMI均处于扩张区间且环比上行显示经济边际改善，失业率环比改善，价格数据仍偏弱，CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.5%；金融数据小幅超预期，政府债支撑社融，私人部门融资意愿仍需提振；政策前置发力提振内需下经济数据表现强劲，社零、固投、工增小幅超预期。海外方面，美3月PMI小幅回落，非农增长、CPI、PPI、社零数据均不及预期。策略方面，关税冲击带来的避险情绪有所缓解，后续债市的关注点可能会再次从短期情绪面回归至国内基本面压力。稳增长需求支撑中长期利率中枢继续下行，二季度或是货币宽松的兑现窗口，降准可能优先于降息。十年债1.6%的重要利率关口分歧加剧，较大抛压下期债震荡下跌，虽调整但仍显强势；注意月底政治局会议是否释放增量信息，若政策力度不达预期，短期10年国债收益率或于1.65%至1.75%区间震荡企稳后继续下行。

美元/在岸人民币

周一晚间在岸人民币兑美元收报7.2918，较前一交易日升值77个基点。当日人民币兑美元中间价报7.2055，调升14个基点。最新数据显示，美国总统特朗普的关税政策反复无常，加剧市场对贸易紧张局势的担忧，4月份美国消费者信心急剧恶化，录得50.8，远低于前值57及预期值54.5，而12个月通胀预期飙升至1981年以来的最高水平，从前值的5%升至6.7%。同时，特朗普总统对美联储主席鲍威尔的评论再次打击了投资者对美国经济的信心，称他是一个“大失败者”，并要求他立即降息。在此背景下，欧佩克月报将2025年全球经济增长预测由3.1%下调至3%，将2025年美国经济增长预测由2.4%下调至2.1%，也代表着对美信心回落。国内端，4月18日、19日，我国物流与采购联合会发布关于反对美对华物流、海事和造船领域301调查措施的声明，强烈反对美方以301调查为由对中国物流、海事、造船领域采取的限制措施。总的来看，短期人民币兑美元汇率在出口预期恶化、避险需求上升、资本外流的影响下波动加剧，市场情绪为主导；长期则需关注中国内需扩大、产业链升级。后续需持续关注关税政策及相关产业政策。

美元指数

隔夜，美元指数跌0.88%报98.35，非美货币普遍上涨，欧元兑美元涨1.04%报1.1513，英镑兑美元涨0.64%报1.3380，美元兑日元跌0.94%报140.85。

美元指数延续跌势，创下自2022年2月以来的最低水平。宏观数据方面，美国3月谘商会领先指标月率 -0.7%，略低于预期值-0.5%，为2023年10月以来最大降幅。谘商会将美国2025年的GDP增长预测下调至1.6%，略低于美国经济的潜力。预期增长率放缓反映了贸易战加剧的影响，这可能导致通胀上升、供应链中断、投资和支出减少以及劳动力市场疲软。近期关于美联储独立性的广泛质疑成为压制美元表现的核心因素。美国总统特朗普在公开场合表示，美国当前“几乎不存在通胀”，并呼吁联储应立即实施降息政策；与此同时，国家经济委员会主任哈塞特亦表态称，不排除更换现任美联储主席鲍威尔的可能性。市场普遍认为，此类言论或意味着行政当局对货币政策的干预意图增强，美联储政治中立性面临实质性挑战，其政策权威性与可信度也因此受到侵蚀。受此影响，美元资产的避险功能遭到市场重新评估，部分投资者开始撤离美元及美债等传统避险资产，美元震荡偏弱格局看待。

受美元持续走弱带动，欧元汇率录得2021年11月以来的最高水平。除美元弱势提振外，欧元走强还受到德国计划提高国防开支预期的支撑。在货币政策方面，欧洲央行如期降息25个基点，将存款利率下调至2.25%，并删除“保持限制性政策立场”的措辞。欧洲央行同时警告称，贸易摩擦升级已恶化经济前景。市场目前已计入年内还有三次降息的预期。日本政府正考虑在对美贸易谈判中扩大大豆与大米的进口规模，以此作为减少关税压力的对等让步。展望后市，市场关注焦点将转向下周召开的日本央行货币政策会议。当前市场普遍预期日央行将维持现有0.5%的政策利率不变，美元持续走弱背景下日元或维持强势。

集运指数(欧线)

周一集运指数（欧线）期货价格涨跌不一，主力合约收跌2.12%，远月合约收得-1-3%不等，中美贸易战升级打压外贸需求，从而掣肘运价。最新SCFIS欧线结算运价指数为1508.44，较上周回升106.09点，环比上行7.6%。美国总统特朗普在社交媒体上表示，没有任何国家能够因为对美国实行不公平的贸易逆差和非货币性关税壁垒而“逃脱惩罚”；并没有宣布任何“关税豁免”，它们只是被归入了不同的关税“类别”；正在关注半导体和整个电子供应链。此番发言或导致美国商品进口减少，海运需求随之下调。同时，欧元区3月制造业PMI持续位于收缩区间，尤其是德国作为欧元区经济引擎，其制造业的持续低迷可能对欧元区整体经济复苏构成压力，同时通胀压力依然存在，经济持续承压。综上，中美加征关税所引发的恐慌避险情绪或在短期内主导市场，导致集运指数（欧线）期货波动幅度加剧，而中长期则取决于全球经济韧性以及出口替代效应。若中欧贸易量增加，或美国对欧洲加征关税税率优于预期，远月期价表现或好于近月合约。建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，后续需密切关注美国对欧相关政策及中欧外贸数据。

中证商品期货指数

4月21日中证商品期货价格指数涨0.32%报1376.21，呈窄幅震荡态势；最新CRB商品价格指数跌1%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍下跌，PTA跌1.2%，原油跌0.47%。黑色系多数上涨，铁矿石涨0.63%，螺纹钢涨0.23%，热卷涨0.16%。农产品涨跌不一，棕榈油跌1.19%。基本金属涨跌不一，沪铜涨0.41%，沪铝涨0.2%，沪镍跌0.18%。贵金属涨跌互现，沪金涨2.44%，沪银跌0.11%。

海外方面，近期特朗普持续发表言论，对美联储货币政策进行干预，引发市场对美联储独立性的担忧，美元信用受到打击，加上通胀下行和经济放缓的影响，近期美元指数持续走弱。国内方面，4月份LPR报价维持不变，从经济基本面看，一季度GDP同比增长5.4%，3月份，规上工业增加值、社零、固投等指标同比增速均较上月明显加快，此外，3月份M1-M2剪刀差明显收窄，背后或反映出居民消费和企业投资意愿有一定好转。一季度国民经济开局良好，在一定程度上降低了短期调降LPR的紧迫性。具体来看，贸易谈判未能取得实质性进展，使得市场对原油需求仍抱有担忧，油价小幅回落；金属方面，国内需求复苏力度偏弱，黑色系整体表现不佳，美元持续走软，加上下游需求修复，有色震荡偏强，黄金在海外经济衰退、贸易战情况反复、美元走弱等多重因素的影响下屡创新高；农产品方面，受到国内关税反制的影响，部分进口依存度较大的品种进口成本预计增加，对价格起到支撑。整体来看，美元指数近期持续走弱，支撑商品价格，但特朗普政策带来的全球经济放缓忧虑一定程度上限制商品涨幅。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一2507合约上涨1.18%。国产豆方面，主产区的基层余粮见底，贸易商和农户挺价情绪较强。同时，黑龙江储备大豆拍卖场次减少，成交率和成交价格双双上升，进一步强化了市场对后期供应趋紧的预期。此外，中美贸易摩擦进一步升级，推高进口大豆成本，支撑国内大豆价格走强。但市场对现货价格偏高接受度较低，购销清淡，交易不活跃，以及预计大豆到港量显著增加，供应充裕。因此，国产大豆预计震荡运行。

豆二

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆07月合约期价周一收跌0.5%，隔夜豆二2509合约下跌0.36%。关税政策的影响基本消化，市场焦点转向美豆种植和巴西出口情况。目前美豆进入播种期，美国农业部预计，2025年美国农户将种植低于市场预期，对CBOT大豆有一定支撑；天气方面，根据美国国家海洋和大气管理局最新数据，2025年4月赤道中东太平洋海温距平值为-0.01°C，气候处于中性状态下，对产量影响不足。同时巴西大豆收获进度超九成，Abiove将2025年巴西大豆出口量预测达到创纪录的1.085亿吨，亦同比增长10%左右，巴西大豆出口份额增加有效替代美豆出口。总体而言，CBOT大豆仍承压运行。

豆粕

芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕07月合约期价周一收跌0.92%，隔夜豆粕2509合约下跌0.33%。国内各港口大豆通关节奏缓慢，导致大豆暂时供应不足，全国油厂开机处于较低水平，豆粕库存加速去库，下游饲料企业提货困难，对价格有所支撑，不过随着各港口通关节奏恢复，巴西大豆丰产且逐步到港，国内进口大豆数量预计显著增加，油厂开机逐渐恢复，豆粕供应趋增。需求端，下游饲料企业豆粕库存较低，叠加五一假期，部分饲料企业存在刚性补库需求。总体而言，豆粕预计震荡运行。

豆油

芝加哥期货交易所（CBOT）豆油07月合约期价周一收跌0.1%，隔夜豆油2509合约下跌0.29%。由于4月上旬大豆到港量偏低，油厂开机率偏低，压榨产能较少，豆油以去库为主，不过随着巴西大豆丰产并逐步到港，国内进口大豆数量预计增加，油厂大豆库存充足，开机率恢复，导致豆油库存趋增。同时终端食用油消费淡季延续，市场供需格局将由供需双弱向供强需弱转变，以及棕榈油产量逐步恢复，库存状态拐点出现，棕榈油在增产的压力下预计震荡偏弱运行。因此,在多重因素影响下，豆油价格预计以震荡偏弱运行为主。

棕榈油

西亚BMD毛棕榈油07月合约期价周一收跌0.89%,隔夜棕榈油2509合约下跌1.19%。从高频数据来看，产地进入增产季，马来西亚产量延续回升，后期随着产量逐渐恢复，供应趋紧或有所缓解，库存拐点出现。据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年4月1-15日马来西亚棕榈鲜果串单产增加3.34%，出油率提高0.12%，棕榈油产量增加3.97%。从国内情况来看，外商报价持续下调，进口成本下降，国内进口利润大幅修复，远月买船开始活跃。综合来看，短期内棕榈油在增产的压力下预计震荡偏弱运行。后期关注产地产量、库存以及进出口需求情况。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周一收跌，受其它油脂跌势拖累。隔夜菜油2509合约收涨0.06%。加拿大农业部（AAFC）在本月供需报告里将2025/26年度油菜籽的年度平均价格定为每吨670加元，较上月预估价格大幅调高60加元，比2024/25年度的预测价格高出15加元（较上月调高10加元）。近期油菜籽整体呈现回涨状态，成本传导下，支撑国内菜油价格。其它方面，棕榈油产地后期步入季节性增产季，棕榈油承压。国内方面，一季度菜籽进口到港量下滑，菜油供应端压力减弱。且关税增加后，加菜油的进口成本明显提升，限制后期进口量。不过，库存压力持续偏高，继续牵制市场价格。菜油市场呈现短期供应宽松但长期不确定性较大。盘面来看，近来菜油维持震荡，市场波动加剧，短线参与为主。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周一收跌，受市场抛售所累。隔夜菜粕2509合约收涨0.08%。南美丰产逐步兑现，对国际豆价持续施压。不过，USDA将美国2024/25年度大豆期末库存预估下调至3.75亿蒲式耳，低于上月预估的3.8亿蒲式耳。国内方面，受大豆通关时效波动影响，部分油厂开机受限，使得现货价格大幅上涨。不过，后期随着巴西大豆集中到港，对豆粕市场价格形成压制。菜粕自身而言，我国对加拿大菜油粕加征100%的关税，显著抬升进口成本，而加拿大菜粕进口依存度较高，后期菜粕供应大概率趋紧。不过，近期新增印度菜粕进口，加之短期库存压力相对较高，对菜粕市场价格形成压制。盘面来看，隔夜菜粕窄幅震荡，市场波动加剧，短线参与为主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周一收盘基本持平。隔夜玉米2507合约收涨1.18%。中美关税争端持续升级，几乎切断了贸易可能性，对国内玉米价格有一定的利好作用。且USDA将美国2024/25年度玉米期末库存预估从上月的15.4亿蒲式耳下调至14.65亿蒲式耳，低于市场预估，报告略有利好。国内方面，东北产区基层购销基本结束，潮粮余粮基本见底，干粮潮粮逐渐同价，部分企业停收潮粮，中储粮持续收购，深加工企业库存同比偏多，但为锁定粮源，企业收购价格调整不大，多数企业继续维持稳定。华北黄淮产区基层贸易商收购量一般，贸易库存进入去库存的阶段，深加工企业厂门到货量维持低位，部分深加工企业根据库存情况灵活调整收购价格。盘面来看，近日期价总体维持震荡，短线参与为主。

淀粉

隔夜淀粉2507合约收涨1.10%。近期玉米淀粉供需表现偏弱，行业利润持续亏损，玉米淀粉企业开机率持续下降。但近期玉米淀粉下游需求不佳，叠加受到木薯淀粉替代影响，下游实际消化能力有限，行业库存保持高位。截至4月16日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量138.3万吨，较上周下降1.10万吨，周降幅0.79%，月增幅1.47%；年同比增幅11.80%。盘面来看，近日淀粉期价随玉米震荡，短线参与为主。

生猪

供应端，母猪产能处于增加趋势，中期供应端存在压力，不过短时间二育入场以及养殖端扛价惜售，缓冲供应压力。需求端，上周屠宰厂开工率上升趋势受阻，不过临近五一假期，后期终端需求或有所好转。总体来说，二育、压栏以及节前需求有望改善，支持现货价格平稳波动，预计短期生猪盘面震荡略偏强运行，不过中期供应压力犹存，上方空间谨慎看待，关注标肥价差、出栏情况以及出栏重量。

鸡蛋

目前蛋鸡存栏量处于高位，前期补栏的蛋鸡新开产逐步上量，鸡蛋供应比较充足。不过，五一假期临近，市场需求增加。且近期猪肉价格有所上涨，带动禽肉价格走高，鸡蛋作为替代品的消费需求也相应增加，进一步支撑了蛋价，现货价格低位有所回升。另外，中美关税政策影响，饲料原料价格上涨对鸡蛋成本有支撑。盘面来看，在现货价格回升提振下，近月合约有所走强，明显强于远月，市场波动率增加，短期暂且观望。

苹果

山东产区找货客商数量增加，部分炒货客商介入收购带动交易热度升温，低价货源交易顺畅，好货少量开始动销，价格维持稳硬态势。截至2025年4月16日，全国主产区苹果冷库库存量为354.56万吨，环比上周减少44.06万吨，去库同比继续加快，处于近五年低值。本周山东产区库容比为29.64%，较上周减少2.55%，去库同比去年略快。周内山东产区低价货源交易顺畅，好货少量开始动销，备货及补货客商较多，少量有炒货现象。本周山东产区库容比为29.64%，较上周减少2.55%，去库同比去年略快。周内山东产区低价货源交易顺畅，好货少量开始动销，备货及补货客商较多，少量有炒货现象。

红枣

销区走货一般，库存处在近几年的相对高位，丰产还是对市场有一定的压力。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在10521吨，较上周减少134吨，环比减少1.26%，同比增加51.27%，本周样本点库存小幅下降。随着天气转暖，各地冷库入库量增加目前库存已趋于饱和。由于现货价格处于相对低位水平叠加存储成本的增加，内地持货商未出现大幅让利出货现象。销区市场整体供应充足，购销氛围一般，其中优质好货及等外品走货相对较快。产区大型企业拍卖出货吸引返疆客商增多，当前市场供需博弈持续，价格波动空间有限，建议关注库存消化节奏及新季长势。

棉花

国际方面，美国种植带陆续启动春播工作，播种进度慢于去年同期及五年平均水平，德克萨斯州、加利福尼亚州则慢于五年均值;亚利桑那州已完成近三成，略快于正常水平。另外，美国棉花种植区干旱情况差于去年情况。国内方面，新疆棉开始播种，部分早播的已经开始发芽。目前纺企订单情况整体可以支持到4月下旬，但后续订单将有所下降，棉纱价格较之前下降了350-400元/吨，对纺企造成较大冲击，部分规模以上大厂现金流有所趋紧，成品销售也显现疲态，开始采取阶段性限产或减产来应对成品有价少市，但继续执行降价跑货的现象比较稀少。纺企维持刚需补库，对于后期心态趋于谨慎。总体棉价预计还是偏弱为主。

白糖

国际方面，巴西地理与统计研究所(IBGE)在一份报告中称，预计巴西2025年甘蔗种植面积为927.678万公顷，较上个月预估值上调0.6%，较上年种植面积增加0.2%，产量预估为6.99157亿吨，较上个月预估值下调1.3%，较上年产量下降1.1%。关注新榨季巴西的开榨情况。国内方面，工业库存拐点将至，叠加当前进口压力暂缓，糖价下方存有支撑。不过随着进口利润窗口打开，后续到港压力或较大，供应宽松预期抑制糖价上方高度。关注去库存的节奏。

花生

供应端，进口量进口高峰期集中在3-5月，预计花生到港量或达到峰值，加上样本油厂花生库存处于历史较高水平，供应较为宽松；需求端，贸易商采购意愿不高，消耗库存或刚需拿货为主，部分销区市场受产区价格支撑；同时主力油厂陆续入市采购，释放积极信号。另外油脂方面，受美国对全球加征关税，引发全球经济下行担忧，国际油价大幅下跌拖累油脂市场，以及棕榈油在增产的压力下预计震荡偏弱运行。总体来说，在供应趋于宽松的格局下，花生价格承压运行为主。

※ 化工品

原油

特朗普与鲍威尔的争端引发市场对美联储独立性的担忧，关税政策冲击贸易，美元指数持续表现疲软。OPEC+部分产油国最新的补偿性减产计划来看，从本月到2026年6月，每月减产量将从每日19.6万桶到52万桶不等，高于此前的每日18.9万桶至43.5万桶。美伊会谈进展顺利，俄乌和谈进程继续，叙利亚局势回归平静，油价承压，，国际原油结算价下跌。短期原油期价呈现区间震荡走势。技术上，主力合约上方关注515附近压力，下方关注475附近支撑。操作上，建议短线交易为主

燃料油

特朗普与鲍威尔的争端引发市场对美联储独立性的担忧，关税政策冲击贸易，美元指数持续表现疲软；OPEC+小幅增产；美伊会谈进展顺利，俄乌和谈进程继续，叙利亚局势回归平静，油价承压，国际原油结算价下跌。截至4月11日，山东独立炼厂常减压周均产能利用率为47.11%，较上期跌0.68个百分点，同比跌7.65个百分点。原油暂无明确方向指引，中硫渣油议价微跌，成品价格跌幅大于原料；燃料油市场交投气氛偏空，下游采购谨慎，多空博弈持续。技术上，FU主力合约上方关注3050附近压力，下方关注2875附近支撑；LU主力合约上方关注3550附近压力，下方关注3320附近支撑，短线呈现偏弱震荡走势，操作上，建议短线交易为主。

沥青

美元指数持续表现疲软；OPEC+小幅增产；美伊会谈进展顺利，俄乌和谈进程继续，叙利亚局势回归平静，油价承压。新疆天之泽、齐鲁石化、中海四川以及云南石化稳定生产，加之江苏新海以及河南丰利复产沥青，带动产能利用率增加，国内沥青周度总产量增加；生产沥青综合利润减少。北方地区刚需略显平稳，高价备货积极性放缓，主力炼厂低价补涨；南方地区主力炼厂维持间歇生产，报价相对持稳。南方地区新一轮降雨天气来临，需求仍将延续疲软，价格承压运行。技术上，bu主力合约上方关注3400附近压力，下方关注3280附近支撑，短线呈现震荡偏弱走势。操作上，建议短线交易。

LPG

美元指数持续表现疲软。OPEC+小幅增产；美伊会谈进展顺利，俄乌和谈进程继续，叙利亚局势回归平静，油价承压；沙特阿美5月CP下调；炼厂供应变动不大，华中一家炼厂计划检修，国内商品量或有下降；丙烷呈现北涨南跌走势，实际需求疲软，市场出货不畅；进口贸易套利空间可观，贸易商加大出货力度，下游谨慎入市，刚需补库，业者观望。国际液化气外盘价格走强，部分价格存探涨空间。技术上，PG主力合约上方关注4430附近压力，下方关注4260附近支撑，短线呈现窄幅震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量，整体产量小幅减少。虽部分检修及降负荷装置陆续恢复生产，但受长约及前期零售订单积极执行下，内地企业库存继续维持低位。上周外轮卸货速度维持正常且符合预期，甲醇港口库存窄幅累库，本周外轮到港量环比或略有减量，而港口需求或有所提升，港口甲醇库存有望小幅去库。需求方面，上周陕西蒲城烯烃装置重启，但华东斯尔邦烯烃装置停车，国内甲醇制烯烃行业开工率环比下降。MA2509合约短期建议在2230-2290区间交易。

塑料

夜盘L2509跌0.39%收于7137元/吨。供应端，上周PE产量环比+1.41%至63.35万吨，产能利用率环比+0.67%至83.81%。需求端，上周PE下游开工率环比-0.88%，同期偏低；其中农膜开工率环比-7.46%。库存方面，生产企业库存环比+3.41%至49.70万吨，社会库存环比+0.46%至61.6万吨，库存压力不大。PE后市新增检修装置偏少，前期停车装置陆续重启，产量、产能利用率预计呈上升趋势。地膜需求收尾，农膜订单天数环比下降；包装膜需求跟进不足，订单天数小幅下降。成本方面，OPEC+提出超产补偿计划，美伊就伊核问题举行谈判，中美贸易紧张削弱需求预期，国际油价震荡。短期内L2509预计震荡走势，下方关注7000附近支撑，上方关注7270附近压力。

聚丙烯

夜盘PP2509跌0.63%收于7065元/吨。供应端，上周PP产量环比-1.12%至74.85万吨，产能利用率环比-0.97%至78.07%。需求端，上周PP下游各行业开工率涨跌互现、窄幅变化，下游平均开工率环比-0.09%至50.26%。库存方面，上周PP库存环比-2.85%至83.89万吨，库存压力中性偏高。4月至5月PP行业集中检修，本周中沙天津、辽阳石化、长岭石化等装置计划停车，产量、产能利用率预计持续下降。“金三银四”旺季收尾，终端产品出口受关税抑制，下游订单跟进不足、开工率由涨转跌。成本方面，OPEC+提出超产补偿计划，美伊就伊核问题举行谈判，中美贸易紧张削弱需求预期，国际油价震荡。PP2509短期预计震荡走势，下方关注7050附近支撑，上方关注7200附近压力。

苯乙烯

夜盘EB2506涨0.06%收于7273元/吨。供应端，前期停车装置影响扩大，上周苯乙烯产量环比-2.43%至30.58万吨，产能利用率环比-1.64%至66.77%。需求端，上周下游开工率涨跌互现；下游EPS、PS、ABS消费环比+6.87%至25.97万吨。库存方面，工厂库存环比-4.30%至21.84万吨；华东港口库存环比-9.52%至8.65万吨，华南港口库存环比+2.31%至2.66万吨。据悉本周部分装置停车、降负，产量、产能利用率预计环比下降。万华、浙石化、恒力石化检修装置预计于4月底至5月初重启，给到06合约盘面贴水空间。下游部分地区EPS需求回暖；PS、ABS需求受美国对华关税抑制，成品库存积累。成本方面，OPEC+提出超产补偿计划，美伊就伊核问题举行谈判，中美贸易紧张削弱需求预期，国际油价震荡；纯苯下游部分装置重启，节前采买提升，短期价格存在支撑。EB2506预计震荡走势，区间预计在7100-7500附近。

PVC

夜盘V2509跌0.78%收于4990元/吨。供应端，上周盐湖镁业30万吨、宁夏金昱元25万吨装置重启，四川金路30万吨装置短停，新疆中泰55万吨装置检修，产能利用率环比+0.68%至77.35%。需求端，上周PVC管材开工率环比-1.88%至48.44%，PVC型材开工率环比-0.1%至93.99%。截至4月17日，PVC社会库存环比-3.74%至72.5万吨，维持去化趋势。4月至5月PVC行业密集检修，只是本周渤化80万吨装置重启，短期或带动产能利用率环比上升。下游PVC地板企业受关税冲击停车观望，管材、型材需求受房地产弱现实拖累。成本方面，本周西北地区部分电石装置停车，叠加下游节前备货，电石价格预计跌幅放缓；乙烯市场外销压力有所缓解，但需求跟进仍不足，价格预计偏弱整理。短期内V2509预计偏弱震荡，下方关注4950附近支撑。

烧碱

夜盘SH2505涨0.33%收于2425元/吨。供应端，上周全国氯碱装置检修、提负并存，产能利用率环比-1.6%至82.3%。需求端，上周国内氧化铝开工率下降至78.54%；粘胶短纤开工率环比-5.39%至78.22%，印染开工率环比-2.44%至61.94%。库存方面，上周液碱工厂库存环比-10.84%至42.02万吨。本周受华北检修装置复产影响，产能利用率预计小幅上升。国内氧化铝企业减产逐渐集中，耗碱量预计持续下滑。非铝企业五一节前补库，带动供需阶段性好转，但持续性存疑。中长期供需尚未得到改善，后市现货价格具有回调可能。05合约基差收敛逻辑为主，盘面贴水制约下行空间；09合约预计偏弱震荡，下方关注2420附近支撑。

对二甲苯

美伊双方谈判释放积极信号，国际油价下跌，聚酯市场跟随走弱。供应方面，周内国内PX产量为66万吨，环比上周-0.588%。国内PX周均产能利用率78.7%，环比上周-0.46%。需求方面，国内PTA周均产能利用率至76.74%，环比-1.25%，同比+4.97%。PTA产量为133.88万吨，较上周-2.32万吨，较去年同期+10.73万吨。PX装置延续检修，PX供应继续下滑。短期PTA装置开工率小幅下滑，PX基本面压力不大，PX主力合约隔夜低开偏弱整理，下方关注6000整数关口支撑。

PTA

美伊双方谈判释放积极信号，国际油价下跌，聚酯市场跟随走弱。供应方面，PTA周均产能利用率至76.74%，环比-1.25%，同比+4.97%；PTA产量为133.88万吨，较上周-2.32万吨，较去年同期+10.73万吨。需求方面，中国聚酯行业周产量：155.88万吨，较上周+0.64万吨，环比涨0.41%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：91.08%，环比跌0.23%。库存方面，本周PTA工厂库存在4.36天，较上周+0.04天，较去年同期-0.95天；聚酯工厂PTA原料库存在9.4天，较上周-0.85天，较去年同期+1.87。在关税影响下，市场波动较大，下游拿货积极性有限多以消化库存为主，PTA受装置检修影响开工率下滑，但下游拿货有限，库存小幅增加，目前加工差272.86附近，短期成本有支撑，但需求支撑力度不足，短期跟随原油上下波动，主力合约下方关注4280附近支撑。

乙二醇

美伊双方谈判释放积极信号，国际油价下跌，聚酯市场跟随走弱。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在37.24万吨，较上周-2.11%。本周国内乙二醇总产能利用率61.94%，环比-1.34%。需求方面，中国聚酯行业周产量：155.88万吨，较上周+0.64万吨，环比涨0.41%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：91.08%，环比跌0.23%。截至4月17日，华东主港地区MEG港口库存总量70.67万吨，较周一增加5.32万吨；较上周四增加1.98万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在在13.41万吨，较本周增加0.3。本周乙二醇到港增加，出货一般，港口库存出现回升。乙二醇成本支撑，期货主力合约下方关注4150附近支撑。

短纤

美伊双方谈判释放积极信号，国际油价下跌，聚酯市场跟随走弱。本周涤纶短纤工厂平均产销率为77.23%，较上期增加8.29%。供应方面，周内涤纶短纤产量为15.54万吨，环比减少0.01万吨，降幅为0.06%；产能利用率平均值为82.15%，环比下滑0.69%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在78.80%，环比持平。纯涤纱原料备货平均9.60天，环比下滑0.3天。库存方面，截至4月17日，中国涤纶短纤工厂权益库存9.01天，较上期减少0.68天；物理库存18.08天，较上期减少0.58天。短期关税影响出口订单及市场心态，部分装置开工率略有下滑，库存小幅去化。短纤主力合约隔夜收跌，短期关注5900附近支撑。

纸浆

隔夜纸浆震荡，SP2507报收于5336元/吨。供应端，海关数据显示3月纸浆进口增加、针叶浆进口量基本持平，供给维持较高水平，海外浆厂报价高位，巴西Suzano对4月亚洲价格上涨20美元/吨，智利Arauco公司对4月亚洲价格持平报825美元/吨。需求端，纸厂利润环比提升，按需采购为主，纸浆下游需求环比总体小幅减少，成品纸开工涨跌互现，白卡纸环比-1.2%，双胶纸环比+0.8%，铜版纸环比-0.7%，生活纸环比-0.7%。截止2025年4月17日，中国纸浆主流港口样本库存量：206.9万吨，较上期累库5.5万吨，环比上涨2.7%，库存量在本周期呈现小幅累库走势。纸浆港口库存处于同期高水平，下游整体需求表现力度欠佳，但海外纸浆价格坚挺，或限制现货价格下跌幅度，后续注意纸浆进口情况SP2507合约建议下方关注5200附近支撑，上方5500附近压力，注意风险控制。

纯碱

夜盘纯碱主力合约期价下跌0.37%。宏观面，李强主持召开国务院常务会议：研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措。虽然LPR并未出现下调，低于市场预期，但是按照当下节奏来看，数据没有进一步恶化情况下，不会推出更多刺激政策进行推动基本面：供应端来看，纯碱装置无明显波动，产量及开工率延续高位。需求端来看，下游需求表现不温不火，适量低价补库成交，高价抵触，库存出现小幅去库表现，市场刚需随用随采为主，注意仓位操作，操作上建议，目前纯碱主力合约2509，1360附近可以尝试空单，止损价格1390元，注意操作节奏及风险控制。

玻璃

夜盘玻璃主力合约收平.宏观面：李强主持召开国务院常务会议：研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措。虽然LPR并未出现下调，低于市场预期，但是按照当下节奏来看，数据没有进一步恶化情况下，不会推出更多刺激政策进行推动。从玻璃基本面上看，供应端浮法玻璃以天然气，煤炭，石油为原材料制作的玻璃，整体利润小幅增加，主要原因来自于原材料成本下跌，产量整体保持平稳。需求端，整体出货较弱，产销有所下滑，多数企业稳价出货为主，个别价格微幅提涨，下游操作仍显谨慎，刚需为主。库存继续下降，对于价格有所支撑。操作上建议，玻璃主力合约2509，1115附近轻仓做多，止损价格1100，注意操作节奏及风险控制。

天然橡胶

全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区开割过渡期，原料产出有限，收购价格坚挺；海南产区处于开割初期，隆众预计本周将逐渐启动大面积开割，部分民营加工厂或将于月底前后陆续收胶、开工。上周青岛现货总库存延续去库，青岛港口到港维持季节性减少状态，入库量明显缩减，而胶价低位刺激下游逢低备货，出库量大于入库量，保税及一般贸易库存均呈现去库。需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率小幅波动，半钢胎企业产能利用率继续走弱，成品库存攀升，部分企业存适度降负调整；全钢胎企业排产略有提升，企业多根据自身库存情况灵活调整排产。ru2509合约短线建议在14000-15000区间交易，nr2506合约短线建议在12000-12800区间交易。

合成橡胶

近期国内原料端供应充裕，价格趋弱成本支撑不足，虽然4月中下旬两套丁二烯装置存检修计划，丁二烯供应预期下滑，但下游顺丁橡胶同步检修对冲了部分检修带来的支撑。上周顺丁橡胶生产企业库存总体小幅增加，其中生产企业库存提升，贸易企业库存下降，本周仍有部分生产装置重启预期，在原料丁二烯端弱势及宏观经济政策走势观望心态影响下，库存水平或延续提升。需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率小幅波动，半钢胎企业产能利用率继续走弱，成品库存攀升，部分企业存适度降负调整；全钢胎企业排产略有提升，企业多根据自身库存情况灵活调整排产。br2506合约短线建议在10500-11500区间交易。

尿素

近期国内尿素部分装置停车检修，日产量小幅下降，本周暂无企业装置计划停车，3-5家停车装置恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量波动或有限。近期农业处于空档期，春季肥扫尾，华北夏季高氮肥备货却迟迟未放量；上周复合肥工厂开工率下降，上下游暂无利好释放，各方操作谨慎，短期复合肥开工率或延续下滑；三聚氰胺下游跟进氛围并不乐观，工厂开工率处于低位。市场在相对悲观情绪的冲击下，下游接货谨慎，工厂出货放缓，上周国内尿素企业库存继续增加。UR2509合约短线建议在1750-1810区间交易。

瓶片

美伊双方谈判释放积极信号，国际油价下跌，聚酯市场跟随走弱。供应方面，国内聚酯瓶片产量为33.47万吨，较上周增加1.4万吨，增加 4.37%; 国内聚酯瓶片产能利用率周均值为75.94%，较上周提升2.03个百分点。中国聚酯行业周产量：155.88万吨，较上周+0.64万吨，环比涨0.41%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：91.08%，环比跌0.23%。出口方面，2025年2月中国聚酯瓶片出口48.76万吨，较上月增加6.60万吨，或+15.66%。部分装置检修重启，瓶片开工率回升，目前整体供需压力小幅增加，但生产毛利-135左右，利润亏损叠加旺季需求对价格有一定支撑，短期整体跟随原油端波动，瓶片期货主力下方关注5550附近支撑。

原木

原木日内震荡，LG2507报收于811.5元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东地区报价790元/m³，+0元/m³；江苏地区现货价格780元/m³，+0元/m³，进口CFR报价114美元，周环比-0美元。供应端，海关数据显示3月原木、针叶原木进口量同比减少，环比增加，新西兰原木离港量2月增加，预期3月供应小幅回落但仍维持高位。需求端，原木港口日均出库量周度持平。截止2025年4月21日当周，中国针叶原木港口样本库存量：351万m³，环比减少8万m³，库存去化。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格回落、进口换算超过国内价格构成成本支撑，原木下游整体需求边际恢复，供需双增格局下基本面矛盾不大，后续注意原木进口情况，现货有支撑，期货区间震荡。LG2507合约建议下方关注800附近支撑，上方840附近压力，区间操作。

※ 有色黑色

贵金属

隔夜，沪金主连合约涨2.44%至817.98元/克；沪银主连合约跌0.11%至8184元/千克；国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨3.21%报3435.10美元/盎司，再度创下历史新高，COMEX白银期货涨0.50%报32.95美元/盎司。宏观数据方面，美国3月谘商会领先指标月率录得-0.7%，略低于预期值-0.5%。谘商会将美国2025年的GDP增长预测下调至1.6%，略低于美国经济的潜力。预期增长率放缓反映了贸易战加剧的影响，这可能导致通胀上升、供应链中断、投资和支出减少以及劳动力市场疲软。全球贸易战持续发酵，叠加近期特朗普“解雇“美联储主席鲍威尔风波愈演愈烈，推动经济衰退及市场避险情绪迅速抬升，全球“去美元化”趋势显现。在政策不确定性与市场担忧共同作用下，黄金价格不断突破历史高位，显示出其作为避险资产的持续吸引力。尽管面对通胀预期的持续上行，美联储主席鲍威尔仍对未来降息路径维持其谨慎观望态度。然而，近期长期美债的大幅波动重启市场对美联储重启量化宽松以及提前降息的预测。与此同时，欧盟方面判断美国对欧加征的大部分关税将维持不变，或促使欧盟做出对等回应，欧美贸易分歧恐进一步升级。在中美关系层面，美国宣布对华商品加征更高关税，贸易摩擦陷入拉锯状态。短期内虽未见进一步加码措施，但金价在避险情绪持续推动下或仍维持强劲走势。白银方面则主要受黄金货币属性驱动保持跟涨节奏，但受经济衰退预期影响，白银工业需求预期转弱，金银比处于历史高位，白银涨幅或相对受限。沪金2506合约参考运行区间780-830元/克，沪银2506合约参考运行区间8000-8500元/千克。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡走势，持仓量增加，现货贴水，基差走弱。国际方面，美国总统在白宫发表讲话，重申美联储主席鲍威尔应该降低利率，特朗普已就降息问题向鲍威尔施压。国内方面，国新办举行新闻发布会，工信部介绍一季度工业和信息化发展情况并答记者问。会议要求着重抓好“产业升级、市场升质、消费升温”，助力提振消费。基本面上，原料端铜精矿TC现货指数继续下行，国内粗铜加工费小幅走弱，精炼铜原料供给仍偏紧张。供给方面，虽然铜精矿供应紧张，但冶炼厂备库情况良好仍有原料库存，加之铜精矿港口库存仍在较为充足的量级，故短期来看冶炼厂仍能保持稳定的生产节奏，国内精炼铜供给保持相对稳定。需求方面，在当下消费旺季节点以及宏观政策扩内需的刺激下，下游铜材加工企业消费有所回升令国内精炼铜库存持续去化。现货采购方面，当下由于原料供应紧张，上游仍以挺价策略为主，下游更多则采取逢低补库、按需采买以应对，故现货市场成交情绪表现一般，精铜报价偏震荡。整体而言，沪铜基本面或处于供给稳定、需求小幅增长的阶段，海外宏观局势仍较不稳定，国内政策偏向积极、预期向好。国内去库节点已至，消费回升，库存逐步去化。期权方面，平值期权持仓购沽比为1.05，环比-0.0175，期权市场情绪偏多，隐含波动率略降。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡走势，持仓量增加，现货升水，基差走强。宏观方面，务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措。国新办举行新闻发布会，工信部介绍一季度工业和信息化发展情况并答记者问。会议要求着重抓好“产业升级、市场升质、消费升温”，助力提振消费。基本面上，原料端部分海外发运铝土矿陆续到港令港口库存明显回升，国内铝土矿供应量级增长。氧化铝供给方面，由于氧化铝现货价格持续低位运行，影响冶炼厂利润，部分冶炼厂减产集中进行，国内氧化铝供应量或有小幅收敛。氧化铝需求方面，国内电解铝厂产能稳定运行，加之原料偏低位运行令成本下移，生产意愿增加。整体来看，氧化铝基本面或处于供给小幅收敛、需求稳定增长阶段。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走强。国际方面，美国总统在白宫发表讲话，重申美联储主席鲍威尔应该降低利率，特朗普已就降息问题向鲍威尔施压。国内方面，国新办举行新闻发布会，工信部介绍一季度工业和信息化发展情况并答记者问。会议要求着重抓好“产业升级、市场升质、消费升温”，助力提振消费。基本面上，电解铝供给端，国内电解铝厂复产完成，在运行产能及开工率皆保持高位运行，加之成本端略有下移，整体生产意愿较强，供给稳定。电解铝需求端，国内电解铝社会库存持续去化，下游铝材加工在当下旺季节点以及宏观扩内需政策推动下仍能保持较好的开工和订单情况。但在进出口方面，由于双边贸易问题的不确定性仍存，铝材海外出口需求预计受阻，仍需更多的内需刺激进行弥补。总体来看，电解铝基本面或处于供需双增的阶段，国内社会库存稳步去化，但未来海外需求问题仍具不确定性需谨慎对待。期权方面，购沽比为0.83，环比+0.0127，期权市场情绪偏空，隐含波动率略降。操作建议，轻仓震荡偏强交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

沪铅主力合约夜盘上涨0.09%。宏观面：特朗普政府已开始讨论设工作组紧急处理对中国加征关税危机。特朗普不希望关税继续上调，并称1个月内会与中国达成协议；目前来看，关税问题已经开始产生实质性影响，下一步应该开始进行谈判。基本面：供应端再生精铅产量小幅下滑，电解铅产量小幅下滑，供应端均出现下跌表现。昨日1#铅价格涨50元/吨，多地区废电瓶价格调整50-200元/吨。需求端:下游蓄企散单接货积极性一般，整体成交走弱，随着4月传统淡季，新订单减少，企业多采取以销定产策略。综合来说，供应端产量减少，需求端继续呈现疲态，下游厂家目前接货态度依旧保持观望，同时国外库存高位，压制铅价上行，目操作上建议，沪铅主力合约2506在17150元/吨附近轻仓做空，止损17300元/吨，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

国际方面，美国总统在白宫发表讲话，重申美联储主席鲍威尔应该降低利率，特朗普已就降息问题向鲍威尔施压。国内方面，国新办举行新闻发布会，工信部介绍一季度工业和信息化发展情况并答记者问。会议要求着重抓好“产业升级、市场升质、消费升温”，助力提振消费。基本面，国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费持续上升，叠加硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润进一步修复，生产积极性增加，加上部分检修停产产能恢复，整体产量将保持增加。目前进口窗口关闭，且进口亏损扩大，后续精锌进口预计明显下降。需求端，下游传统旺季需求逐步回暖，近期锌价下跌，下游逢低采购氛围改善，国内库存下降明显，有望进入传统去库周期，海外延续去库。终端地产边际改善，但仍对需求造成拖累，关注后续利好政策指引。操作上，建议暂时观望，或区间操作。

沪镍

国际方面，美国总统在白宫发表讲话，重申美联储主席鲍威尔应该降低利率，特朗普已就降息问题向鲍威尔施压。国内方面，国新办举行新闻发布会，工信部介绍一季度工业和信息化发展情况并答记者问。会议要求着重抓好“产业升级、市场升质、消费升温”，助力提振消费。基本面，印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本，印尼镍矿价格将维持坚挺。不过冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量继续爬升；印尼镍铁产能预计加快释放，产量回升明显。需求端，不锈钢企业节后基本复产，但环保检修影响产量，因此对镍需求不利；新能源汽车需求继续爬升，但占比较小影响有限。不过近期镍价下跌，下游采购备货意愿改善，国内库存出现明显下降，但海外维持累库。操作上，建议暂时观望。

不锈钢

国际方面，美国总统在白宫发表讲话，重申美联储主席鲍威尔应该降低利率，特朗普已就降息问题向鲍威尔施压。国内方面，国新办举行新闻发布会，工信部介绍一季度工业和信息化发展情况并答记者问。会议要求着重抓好“产业升级、市场升质、消费升温”，助力提振消费。原料端，印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本；印尼的雨季尚未完全结束，导致供应依然偏紧，预计印尼镍矿价格将维持坚挺。印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显，近期镍铁价格出现明显回落，原料成本支撑减弱。供应端，钢厂整体维持正常生产，不过不锈钢价格下跌，钢厂生产利润收缩，4月部分钢厂检修减产可能增多，总产量预计有小幅下降。需求端，传统需求旺季表现不及预期，新增订单平淡，且出口需求大幅放缓。关注后续随着下游库存消化，预计采购需求将出现改善。近期国内不锈钢进入去库周期，整体去库速度仍偏慢。操作上，建议暂时观望，或逢低多。

沪锡

国际方面，美国总统在白宫发表讲话，重申美联储主席鲍威尔应该降低利率，特朗普已就降息问题向鲍威尔施压。国内方面，国新办举行新闻发布会，工信部介绍一季度工业和信息化发展情况并答记者问。会议要求着重抓好“产业升级、市场升质、消费升温”，助力提振消费。基本面，缅甸锡矿复产工作逐步推进，缅甸地震对生产运输造成影响；刚果Bisie矿山计划恢复生产，有望缓解矿端紧缺担忧。冶炼端，目前云南地区锡矿流动量处于历史低位，江西废料供应制约依旧明显，原料结构性矛盾较为明显，开工率低于正常水平。近期锡价下跌，下游订单得到改善，并且美国暂停部分国家关税，利好电子产品出口需求，下游采购意愿回暖，国内外库存均下降。操作上，建议暂时观望。

硅铁

昨日，硅铁2506合约收盘5726，上涨1.02%，现货端，宁夏硅铁现货报5680，价格持稳。宏观面，3月，百城二手住宅均价为13988元/平，环比下跌0.59%，同比下跌7.29%。需求方面，板块承压运行，铁合金目前生产利润为负，大方向跟随钢材波动，钢材需求预期总体仍较弱。利润方面，内蒙古现货利润-70元/吨；宁夏现货利润-55元/吨。市场方面，4月河钢75B硅铁招标数量1700吨，上轮招标数量1883吨，较上轮减少183吨。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

昨日，锰硅2509合约收盘5920，上涨0.44%，现货端，内蒙硅锰现货报5700，价格持稳。板块承压运行，铁合金目前生产利润为负，大方向跟随钢材波动。基本面，供应端生产亏损，现货生产积极性不高，成本端，本期锰矿港口库存累库，下游铁水产量有见顶回落迹象，谨防需求回落后价格波动变大。利润方面，内蒙古现货利润-150元/吨；宁夏现货利润-400元/吨。市场方面，钢厂采购较为谨慎，招标数量环比减少。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

夜盘，焦煤2509合约收盘946.5，下跌0.53%，现货端，蒙5#原煤报830，上涨15元/吨。宏观面，4月，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6% ，连续6个月维持不变。基本面，供应宽松，关税影响，板块需求承压。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡偏弱运行对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

夜盘，焦炭2505合约收盘1566.0，上涨0.45%，现货端，焦炭首轮提涨落地。美国总统特朗普周一表示，除非立即降息，否则美国经济可能会放缓。基本面，短期供应弹性好于焦煤，本期铁水产量240.12万吨-0.10万吨，供需均衡，铁水上升空间有限。利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损16元/吨。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘I2509合约小幅回调。宏观面，美国总统特朗普加大了对美联储主席鲍威尔的施压力度，称他是“大输家”，并警告说，如果不立即降低利率，美国经济可能会放缓。供需方面，本期铁矿石到港量下滑，同时全国47个港口进口铁矿库存-281.02万吨，供应压力缓解，日均铁水产量240.12万吨，环比上周减少0.10万吨。总的来看，铁矿石维持供降需增，而关税问题仍对市场情绪构成影响，注意盘面变化。技术上，I2509 合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向上反弹。操作上，日内短线交易，注意风险控制。

螺纹

夜盘RB2510合约减仓回调。宏观面，国务院国资委近日作出专门部署，要求中央企业主动作为、靠前发力，强化资金统筹安排，确保及时付款，并可对中小企业小额款项、长账龄款项依法协商提前支付，加力支持产业链上下游企业。供需情况，本期螺纹钢周度产量-3.15万吨，库存七连降，表需突破270万吨。整体上，螺纹钢下游需求好于预期，但关税问题对市场情绪仍有扰动，行情或有反复。技术上，RB2510合约1小 时MACD指 标显 示DIFF与 DEA运行于0轴下方。操作上，日内短线交易，注意操作节奏及风险控制。

热卷

夜盘HC2510合约震荡偏弱。宏观面，商务部回应美胁迫他国限制对华经贸：中方坚决反对任何一方以牺牲中方利益为代价达成交易。如果出现这种情况，中方绝不接受，将坚决对等地采取反制措施。供需情况，本期热卷周度产量+1.1万吨，库存连续七周下降，表需由降转增，且突破320万吨。整体上，热卷终端需求韧性较强，但美国关税扰动之下，行情仍有反复 。技术上，HC2510合约1小时 MACD 指标显示DIFF与DEA向上反弹。操作上，日内短线交易，注意操作节奏及风 险控制。

工业硅

宏观面：国务院总理李强在北京市调研时强调，以更大力度促进消费、扩大内需、做强国内大循环，当前和今后一个时期，我国房地产市场仍有很大的发展空间。，从供应端来看，尽管西北地区头部大厂已实施减产停炉举措，但西南地区新增产能正陆续开炉，两者相互制衡。随着丰水期临近，西南地区成本压力将有所减弱，即便复产计划因硅价低迷有所减少，但整体产量预期仍有恢复空间，这无疑给供应端增添了不确定性。需求端的疲软态势短期内难有实质性扭转。光伏产业受行业自律协议影响，企业开工率持续处于低位，产业链终端抢装需求明显降温，硅料环节供需失衡加剧，多晶硅企业后续不仅要承受生产亏损扩大的压力，对工业硅的采购热情也随之下降。4 月以来，有机硅价格再次下行，相关企业被迫进一步减产，对工业硅的需求愈发低迷。下游铝合金行业在一季度表现平平，需求未见明显起色，且受宏观经济环境以及关税等因素干扰，出口同比下滑，海外需求呈现走弱趋势，进一步制约了工业硅需求端的增长。综合来说，供应低位，需求减少，库存维持高位，工业硅放量企稳，持仓量下滑，05合约期现回归逻辑下，后续现货下跌速度较快，操作上建议，工业硅主力合约2505暂时观望。

碳酸锂

盘面走势，碳酸锂主力合约偏弱运行，截止收盘-1.54%。持仓量环比增加，现货升水，基差走强。宏观方面，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措。国新办举行新闻发布会，工信部介绍一季度工业和信息化发展情况并答记者问。会议要求着重抓好“产业升级、市场升质、消费升温”，助力提振消费。基本面上，原料端由于当前碳酸锂价格维持低位震荡，带动锂矿定价继续偏弱运行。供给方面，由于碳酸锂价格趋弱影响销售利润等原因，部分锂盐厂当前已出现小幅减产动作。进出口方面，海外智利发运量出现大幅回升，预计到港后国内整体碳酸锂供给量仍将维持偏多状态。需求方面，下游加工企业对未来消费情况仍持相对谨慎观望态度，故下游采购策略当下依旧以刚需采买为主，现货市场散单成交情况表现偏淡。整体来看，碳酸锂基本面仍处供给偏多、需求谨慎的阶段，库存持续累积。期权方面，持仓量沽购比值为37.82%，环比+2.8488%，期权市场认购持仓占据优势，市场情绪偏多头，隐含波动率略升。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，绿柱走扩。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

宏观面：李强主持召开国务院常务会议：研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措。虽然LPR并未出现下调，低于市场预期，但是按照当下节奏来看，数据没有进一步恶化情况下，不会推出更多刺激政策进行推动基本面上，供应层面，当下全行业超过一半企业开展装置检修工作。新疆地区尤为突出，在蒙古地区，较多企业因质量问题或正在进行检修。供应下滑明显。需求层面，目前多晶硅下游需求呈现疲软态势。特别是拉晶企业，观望情绪浓重，采购意愿并不急切。下游企业普遍预估远期硅料价格会下跌，故而打算等价格企稳后再补充库存。库存层面，多晶硅行业库存压力依旧高企，且库存主要集中于多晶硅生产厂家。鉴于下游采购乏力，库存消化速度减缓，部分厂家面临较大的出货难题 。短期下跌幅度较大，很有可能小幅反弹。操作上建议，多晶硅2506暂时观望。

作者

研究员：

蔡跃辉期货从业资格证号：F0251444  期货投资咨询从业证书号：Z0013101

柳瑜萍期货从业资格证号：F0308127  期货投资咨询从业证书号：Z0012251

廖宏斌期货从业资格证号：F3082507  期货投资咨询从业证书号：Z0020723

微信号：yanjiufuwu

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