财经事件

1、国新办举行新闻发布会，工信部介绍一季度工业和信息化发展情况并答记者问。发布会要点包括：①全力推进人工智能赋能新型工业化②有序推进首批增值电信业务开放试点，吸引更多外资企业在我国投资经营电信业务③着重抓好“产业升级、市场升质、消费升温”，助力提振消费④加强数字化转型、引才育才、投融资等服务，支撑中小企业高质量发展⑤出台机械、汽车、电子装备等行业新一轮稳增长方案⑥加速工业互联网与人工智能深度融合。

2、美国贸易代表办公室宣布对我国物流、海事和造船领域301调查的最终措施。18日、19日，我商务部及多家行业协会密集发声：敦促美方立即纠正错误做法！商务部新闻发言人表示，美方措施充分暴露出其单边主义、保护主义政策本质，是典型的非市场做法，具有明显的歧视性色彩，严重损害中国企业正当权益，严重扰乱全球产供链稳定，严重违反世贸组织规则，严重破坏以规则为基础的多边贸易体制和国际经贸秩序。

3、特朗普政府近期关税政策给美国许多本土小企业造成了严重冲击，甚至面临破产风险。PNC金融服务集团首席经济学家格斯·福彻表示，美国本土小企业的利润空间通常很小，转嫁额外成本能力低，并且资金获得渠道有限，这使得小企业更容易受到外部威胁的影响。

4、德国经济研究所发布的研究报告显示，未来四年内，美国“对等关税”措施可能令德国损失2900亿欧元、欧盟损失1.1万亿欧元。美国所谓“对等关税”措施带来全球贸易战风险，将对全球经济造成广泛负面影响。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数上周窄幅震荡，除上证指数外均录得小幅下跌。四期指表现分化，大盘蓝筹股强于中小盘股。上周，国内经济数据密集公布，一季度国民经济开局良好，但由于市场此前部分反映在价格中，加上月底政治局会议即将召开，市场情绪相对谨慎。上周，市场成交活跃度较前一周萎缩，周五成交额跌破万亿水平。国内方面，经济基本面，一季度国内经济开局良好，GDP同比增长5.4%，3月份，规上工业增加值、社零、固投、出口同比增速均较上月明显加快。此前公布的金融数据显示，3月份M1-M2剪刀差明显收窄，背后或反映出居民消费和企业投资意愿有一定好转。个股方面，近期上市公司大量宣布回购增持计划，同时已披露年报的公司中拟进行分红的公司占比超七成。整体来看，在关税扰动影响退去后，权益市场将重新聚焦国内，目前市场量能明显减少，在一定程度上反映投资者在政策真空期下的观望态度，在增量资金尚未进场的背景下，股指短期预计维持震荡。策略上，建议暂时观望。

国债期货

上周国债现券收益率走弱，到期收益率1-7Y收益率上行0.5-4.5bp左右，10Y、30Y收益率上行2-3bp左右至1.65%、1.87%；国债期货集体收跌，国债期货短弱长强，TS、TF 主力合约分别下跌0.20%、0.16%，T、TL主力合约分别上涨0.07%、0.14%。央行持续净回笼，DR007加权利率下行至1.68%。国内基本面端，3月制造业与服务业PMI均处于扩张区间且环比上行显示经济边际改善，失业率环比改善，价格数据仍偏弱，CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.5%；金融数据小幅超预期，政府债支撑社融，私人部门融资意愿仍需提振；政策前置发力提振内需下经济数据表现强劲，社零、固投、工增小幅超预期。海外方面，美3月PMI小幅回落，非农增长、CPI、PPI、社零数据均不及预期。策略方面，当前市场或已短期消化关税冲击，避险情绪有所缓解，后续债市的关注点可能会再次从短期关税的情绪面回归至国内基本面压力。稳增长需求支撑中长期利率中枢继续下行，二季度或是货币宽松的兑现窗口，降准可能优先于降息。近期债市强力修复行情或透支宽松与避险情绪，市场分歧预期加剧。十年债1.6%的重要利率关口近两周交易日迎来较大抛压，注意月底政治局会议是否释放增量信息，短期10年国债收益率或维持1.6%至1.75%区间震荡。

美元/在岸人民币

周五晚间在岸人民币兑美元收报7.2995，较前一交易日贬值5个基点。当日人民币兑美元中间价报7.2069，调升16个基点。最新数据显示，美国总统特朗普的关税政策反复无常，加剧市场对贸易紧张局势的担忧，4月份美国消费者信心急剧恶化，录得50.8，远低于前值57及预期值54.5，而12个月通胀预期飙升至1981年以来的最高水平，从前值的5%升至6.7%。与此同时，欧佩克月报将2025年全球经济增长预测由3.1%下调至3%，将2025年美国经济增长预测由2.4%下调至2.1%，也代表着对美信心回落。国内端，4月18日、19日，我国物流与采购联合会发布关于反对美对华物流、海事和造船领域301调查措施的声明，强烈反对美方以301调查为由对中国物流、海事、造船领域采取的限制措施。总的来看，短期人民币兑美元汇率在出口预期恶化、避险需求上升、资本外流的影响下波动加剧，市场情绪为主导；长期则需关注中国内需扩大、产业链升级。后续需持续关注关税政策及相关产业政策。

美元指数

截止4月18日，美元指数跌0.2%报99.2286，周跌0.54%。非美货币涨跌不一，欧元兑美元涨0.27%报1.1394，周涨0.31%；英镑兑美元涨0.2%报1.3295，周涨1.61%；美元兑日元跌0.2%报142.1845，周跌0.93%。

特朗普激进关税政策的预期反复引发投资者抛售美元相关资产，美元指数延续跌势并徘徊于三年内低位。上周初因消费电子产品关税暂时豁免的消息虽一度缓解市场恐慌情绪，但半导体关税细则的表态重新点燃政策不确定性。此前CPI数据意外放缓推动降息预期小幅回升，但鲍威尔警告关税的通胀压力及可持续性，使美联储维持鹰派观望立场。经济数据喜忧参半，3月零售销售超预期增长主要受关税前抢购行为驱动，而工业产出下滑及费城联储制造业指数跌至一年低点则显示经济动能减弱。尽管劳动力市场仍保持一定韧性，但关税实际影响尚未传导至消费端，后续仍有企业利润下滑及失业率上升的风险，叠加美元信用风险上升引发的储备货币地位松动，美元指数维持震荡偏弱格局。

美欧贸易紧张局势抑制经济信心，3月欧元区CPI符合预期但经济景气指数大幅下挫。欧洲央行如期降息25个基点至2.25%，拉加德表态显示欧元区正面临关税引发的需求下行冲击，关税持续冲击或推动后续降息进程。日本央行维持鹰派基调，植田和男多次强调美国关税对经济的下行风险，在通胀持续升温背景下暗示可能保持加息节奏。日元受益于避险需求及货币政策预期差异持续走强，传统避险货币的走强进一步压制美元指数反弹空间。

集运指数(欧线)

上周集运指数（欧线）期货价格集体下行，主力合约收跌14.45%，其余合约收跌1-5%不等。最新SCFIS欧线结算运价指数为1402.35，较上周回落20.07点，环比下行1.4%。美国总统特朗普在社交媒体上表示，没有任何国家能够因为对美国实行不公平的贸易逆差和非货币性关税壁垒而“逃脱惩罚”；并没有宣布任何“关税豁免”，它们只是被归入了不同的关税“类别”；正在关注半导体和整个电子供应链。此番发言或导致美国商品进口减少，海运需求随之下调。同时，欧元区3月制造业PMI持续位于收缩区间，尤其是德国作为欧元区经济引擎，其制造业的持续低迷可能对欧元区整体经济复苏构成压力，同时通胀压力依然存在，经济持续承压。综上，中美加征关税所引发的恐慌避险情绪或在短期内主导市场，导致集运指数（欧线）期货波动幅度加剧，而中长期则取决于全球经济韧性以及出口替代效应。若中欧贸易量增加，或美国对欧洲加征关税税率优于预期，远月期价表现或好于近月合约。建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，后续需密切关注美国对欧相关政策及中欧外贸数据。

中证商品期货指数

4月18日中证商品期货价格指数跌0.19%报1363.94，呈窄幅震荡态势；最新CRB商品价格指数涨1.26%。周五晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍上涨，PTA涨1.58%，甲醇涨1.24%，原油涨0.33%，玻璃跌1.23%。黑色系涨跌不一，铁矿石涨0.35%。农产品多数上涨，豆粕涨0.66%。基本金属涨跌不一，沪铝涨0.43%，沪铜跌0.12%，沪镍跌0.48%。贵金属涨跌互现，沪金涨0.36%，沪银跌0.07%。

海外方面，受到通胀下行和经济放缓的影响近期美元指数持续走弱。国内方面，经济基本面，一季度国内经济开局良好，GDP同比增长5.4%，3月份，规上工业增加值、社零、固投、出口同比增速均较上月明显加快。此前公布的金融数据显示，3月份M1-M2剪刀差明显收窄，背后或反映出居民消费和企业投资意愿有一定好转。具体来看，贸易冲突出现好转，同时OPEC国家计划更大幅度减产，推动油价进一步反弹；金属方面，国内需求复苏力度偏弱，黑色系整体表现不佳，在美元持续走软，贸易冲突缓和的背景下，有色走高，贵金属受累于投资者获利了结自历史高位回落，但长期仍具备上涨潜力；农产品方面，受到国内关税反制的影响，部分进口依存度较大的品种进口成本预计增加，对价格起到支撑。整体来看，贸易战带来的紧张局势出现缓解，市场情绪得到修复，加上美国通胀下行，为美联储降息提供可能，美元指数近期持续走弱，支撑商品价格。但需警惕后续特朗普关税政策的再度反转。

※ 农产品

豆一

周五夜盘豆一2505合约下跌0.7%。国产豆方面，主产区的基层余粮见底，贸易商和农户挺价情绪较强。同时，黑龙江储备大豆拍卖场次减少，成交率和成交价格双双上升，进一步强化了市场对后期供应趋紧的预期。此外，中美贸易摩擦进一步升级，推高进口大豆成本，支撑国内大豆价格走强。但市场对现货价格偏高接受度较低，购销清淡，交易不活跃，以及预计大豆到港量显著增加，供应充裕。因此，国产大豆预计震荡运行。

豆二

周五夜盘豆二2509合约上涨0.72%。美国农业部预计，2025年美国农户将种植低于市场预期，USDA月报显示，美国大豆期末库存下降，数据偏利好，对CBOT大豆有一定支撑。但巴西大豆收割进度超九成，季节性供应压力或增大。总体而言，巴西大豆上市拖累大豆行情，但下方有成本支撑，预计跌幅有限，豆二或以震荡运行为主。

豆粕

周五夜盘豆粕2509合约上涨0.66%。前期由于大豆阶段性供应短缺，开机率处于较低水平，油厂豆粕库存加速降库，不过随着巴西大豆丰产且逐步到港，国内进口大豆数量显著增加，油厂大豆库存充足，开机率提升，豆粕库存趋增。需求端，下游饲料企业前期库存较低，存在一定的补库需求，成交大幅提升，支撑豆粕价格。整体而言，关税摩擦提振远期豆粕价格，但远期豆粕库存趋增，预计以豆粕震荡运行为主。

豆油

周五夜盘豆油2509合约上涨0.05%。由于4月上旬大豆到港量偏低，油厂开机率偏低，压榨产能较少，豆油以去库为主，不过随着巴西大豆丰产并逐步到港，国内进口大豆数量预计增加，油厂大豆库存充足，开机率上升，导致豆油库存趋增。同时受美国关税政策影响，推高国内进口大豆成本，豆油存在一定的成本支撑，但受美国对全球加征关税，引发全球经济下行担忧，国际油价大幅下跌拖累油脂市场，以及棕榈油产量逐步恢复，库存状态拐点出现。因此在多重因素影响下，豆油价格预计以震荡运行为主。

棕榈油

马来西亚BMD毛棕榈油07月合约期价周五收跌0.72%,隔夜棕榈油2509合约下跌0.12%。从高频数据来看，产地进入增产季，马来西亚产量延续回升，后期随着产量逐渐恢复，供应趋紧或有所缓解，库存拐点出现。据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年4月1-15日马来西亚棕榈鲜果串单产增加3.34%，出油率提高0.12%，棕榈油产量增加3.97%。从国内情况来看，外商报价持续下调，进口成本下降，国内进口利润大幅修复，远月买船开始活跃。综合来看，短期内棕榈油在增产的压力下预计震荡偏弱运行。后期关注产地产量、库存以及进出口需求情况。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五休市。隔夜菜油2509合约收涨0.19%。加拿大和墨西哥因《北美自由贸易协定》而被豁免于新关税，油菜籽出口暂时未受影响。近期油菜籽整体呈现回涨状态，成本传导下，支撑国内菜油价格。其它方面，棕榈油产地后期步入季节性增产季，棕榈油承压。不过，美国政府暂停对大多数国家商品征收关税90天，市场情绪好转。国内方面，一季度菜籽进口到港量下滑，菜油供应端压力减弱。且加菜油的进口成本提升，限制后期进口量。不过，库存持续攀升，继续牵制市场价格。菜油市场呈现短期供应宽松但长期不确定性较大。盘面来看，隔夜菜油震荡收涨，市场波动加剧，短线参与为主。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周五休市。隔夜菜粕2509合约收涨1.08%。农业咨询机构AgRural称，截止4月3日，巴西中南部地区2024/25年度大豆收割完成87%，且阿根廷大豆也步入收割期，南美丰产逐步兑现，对国际豆价持续施压。不过，USDA将美国2024/25年度大豆期末库存预估下调至3.75亿蒲式耳，低于上月预估的3.8亿蒲式耳。且USDA每周作物生长报告显示，美豆开局种植进度略显缓慢。国内方面，随着4月中下旬巴西大豆集中到港，对豆粕市场价格形成压制。菜粕自身而言，我国对加拿大菜油粕加征100%的关税，显著抬升进口成本，而加拿大菜粕进口依存度较高，后期菜粕供应大概率趋紧。不过，近期新增印度菜粕进口，加之短期库存压力相对较高，对菜粕市场价格形成压制。盘面来看，隔夜菜粕震荡略有走高，市场波动加剧，短线参与为主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周五休市。隔夜玉米2507合约收跌0.52%。中美关税争端持续升级，几乎切断了贸易可能性，对国内玉米价格有一定的利好作用。且USDA将美国2024/25年度玉米期末库存预估从上月的15.4亿蒲式耳下调至14.65亿蒲式耳，低于市场预估，报告略有利好。国内方面，东北产区种植户忙于春耕，基层潮粮基本收购完毕，企业陆续以收购干粮为主，贸易商挺价心态较稳，低价出库意向一般。深加工利润转差，加工企业库存高企，企业采购心态偏淡，养殖利润不佳，饲企库存普遍较高，市场成交偏清淡。华北黄淮产区基层余粮不足一成，贸易商逢高出售粮源，出货积极性一般，下游需求疲软，产品走货整体速度偏慢，加工企业亏损压力明显增加，厂门到货量基本能够满足企业生日常产需求，收购价格整体稳定。盘面来看，近日期价总体偏弱震荡，短线参与为主。

淀粉

隔夜淀粉2507合约收跌0.76%。近期玉米淀粉供需表现偏弱，行业利润持续亏损，玉米淀粉企业开机率持续下降。但近期玉米淀粉下游需求不佳，叠加受到木薯淀粉替代影响，下游实际消化能力有限，行业库存保持高位。截至4月16日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量138.3万吨，较上周下降1.10万吨，周降幅0.79%，月增幅1.47%；年同比增幅11.80%。盘面来看，近日淀粉期价随玉米偏弱震荡，短线参与为主。

生猪

供应端，母猪产能处于增加趋势，中期供应端存在压力，不过短时间二育积极入场以及养殖端扛价惜售，缓冲供应压力。需求端，上周屠宰厂开工率上升趋势受阻，不过临近五一假期，后期终端需求或有所好转。总体来说，二育市场以及节前需求有望改善，支持现货价格平稳波动，预计短期生猪盘面震荡略偏强运行，不过中期供应压力犹存，上方空间谨慎看待，关注标肥价差、出栏情况以及出栏重量。

鸡蛋

目前蛋鸡存栏量处于高位，前期补栏的蛋鸡新开产逐步上量，鸡蛋供应比较充足。不过，五一假期临近，市场需求增加。且近期猪肉价格有所上涨，带动禽肉价格走高，鸡蛋作为替代品的消费需求也相应增加，进一步支撑了蛋价，现货价格低位有所回升。另外，中美关税政策影响，饲料原料价格上涨对鸡蛋成本有支撑。盘面来看，在现货价格回升提振下，近月合约有所走强，明显强于远月，市场波动率增加，短期暂且观望。

苹果

山东产区找货客商数量增加，部分炒货客商介入收购带动交易热度升温，低价货源交易顺畅，好货少量开始动销，价格维持稳硬态势。截至2025年4月16日，全国主产区苹果冷库库存量为354.56万吨，环比上周减少44.06万吨，去库同比继续加快，处于近五年低值。本周山东产区库容比为29.64%，较上周减少2.55%，去库同比去年略快。周内山东产区低价货源交易顺畅，好货少量开始动销，备货及补货客商较多，少量有炒货现象。本周山东产区库容比为29.64%，较上周减少2.55%，去库同比去年略快。周内山东产区低价货源交易顺畅，好货少量开始动销，备货及补货客商较多，少量有炒货现象。

红枣

销区走货一般，库存处在近几年的相对高位，丰产还是对市场有一定的压力。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在10521吨，较上周减少134吨，环比减少1.26%，同比增加51.27%，本周样本点库存小幅下降。随着天气转暖，各地冷库入库量增加目前库存已趋于饱和。由于现货价格处于相对低位水平叠加存储成本的增加，内地持货商未出现大幅让利出货现象。销区市场整体供应充足，购销氛围一般，其中优质好货及等外品走货相对较快。产区大型企业拍卖出货吸引返疆客商增多，当前市场供需博弈持续，价格波动空间有限，建议关注库存消化节奏及新季长势。

棉花

国际方面，美国种植带陆续启动春播工作，播种进度慢于去年同期及五年平均水平，德克萨斯州、加利福尼亚州则慢于五年均值;亚利桑那州已完成近三成，略快于正常水平。美国西得克萨斯州有可能出现降雨，将有助于土壤条件。国内方面，新疆棉开始播种，部分早播的已经开始发芽。目前纺企订单情况整体可以支持到4月下旬，但后续订单将有所下降，棉纱价格较之前下降了350-400元/吨，对纺企造成较大冲击，部分规模以上大厂现金流有所趋紧，成品销售也显现疲态，开始采取阶段性限产或减产来应对成品有价少市，但继续执行降价跑货的现象比较稀少。纺企维持刚需补库，对于后期心态趋于谨慎。总体棉价预计还是偏弱为主。

白糖

国际方面，巴西地理与统计研究所(IBGE)在一份报告中称，预计巴西2025年甘蔗种植面积为927.678万公顷，较上个月预估值上调0.6%，较上年种植面积增加0.2%，产量预估为6.99157亿吨，较上个月预估值下调1.3%，较上年产量下降1.1%。关注新榨季巴西的开榨情况。国内方面，工业库存拐点将至，叠加当前进口压力暂缓，糖价下方存有支撑。不过随着进口利润窗口打开，后续到港压力或较大，供应宽松预期抑制糖价上方高度。关注去库存的节奏。

花生

供应端，进口量进口高峰期集中在3-5月，预计花生到港量或达到峰值，加上样本油厂花生库存处于历史较高水平，供应较为宽松；需求端，贸易商采购意愿不高，消耗库存或刚需拿货为主，部分销区市场受产区价格支撑；同时主力油厂陆续入市采购，释放积极信号。另外油脂方面，受美国对全球加征关税，引发全球经济下行担忧，国际油价大幅下跌拖累油脂市场，以及棕榈油在增产的压力下预计震荡偏弱运行。总体来说，在供应趋于宽松的格局下，花生价格承压运行为主。

※ 化工品

原油

市场对美联储降息的预期急剧升温，美元指数下跌。俄罗斯、伊拉克等多个产油国向OPEC+提交补偿性减产计划，承诺将对之前超出生产配额的部分进行补偿性减产，以稳定国际原油市场；美国可能进一步收紧对伊朗石油的制裁，同时美国与胡赛武装之间的冲突继续，中东局势仍旧趋紧；中方对原产于美国进口商品再加征50%关税；OPEC、国际能源署大幅下调全球原油需求增速，国际原油价格下跌。技术上，SC主力合约上方关注505附近压力，下方关注480附近支撑，短线呈现区间震荡走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

OPEC、国际能源署大幅下调全球原油需求增速，国际原油价格下跌。新加坡燃料油市场上涨，低硫与高硫燃料油价差收窄至67美元/吨。LU主力合约与FU主力合约价差为481元/吨，较上一交易日下跌3元/吨；国际原油下跌，低高硫期价价差走缩，燃料油期价上涨。前20名持仓方面，FU主力合约多空减仓，净空单出现增加。技术上，FU主力合约上方关注3050附近压力，下方关注2900附近支撑，短线呈现偏强震荡走势。LU主力合约上方关注3550附近压力，下方关注3400附近支撑，短线呈现区间震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

OPEC、国际能源署大幅下调全球原油需求增速，国际原油价格下跌。南方地区间歇迎来雨水天气，前期集中备货后下游需求难以消化；山东地区炼厂供应有所减少，部分炼厂转产渣油，下游多刚需谨慎采购；华东地区主力炼厂间歇生产，整体库存压力不大；华北地区现货市场价格下跌，炼厂复产平稳，市场零散刚需拿货为主。技术上，BU主力合约上方关注3450附近压力，下方关注3300附近支撑，短线呈现偏强震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

OPEC、国际能源署大幅下调全球原油需求增速，国际原油价格下跌。华南液化气市场上涨，华南炼厂供应减少，码头库存有所回落；沙特5月CP下调，加征关税将使美国丙烷的进口受到影响，进口气成本上升，港口库有所去化；华南国产气价格环比上涨，PG主力合约期货较华南现货贴水为741左右。LPG主力合约多空减仓，净空单呈现减少。技术上，PG主力合约上方关注4450附近压力，下方关注4260附近支撑，短线呈现偏强震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量，整体产量小幅减少。虽部分检修及降负荷装置陆续恢复生产，但受长约及前期零售订单积极执行下，内地企业库存继续维持低位。上周外轮卸货速度维持正常且符合预期，甲醇港口库存窄幅累库，本周外轮到港量环比或略有减量，而港口需求或有所提升，港口甲醇库存有望小幅去库。需求方面，上周陕西蒲城烯烃装置重启，但华东斯尔邦烯烃装置停车，国内甲醇制烯烃行业开工率环比下降。MA2509合约短期建议在2270-2300区间交易。

塑料

夜盘L2509涨0.46%收于7180元/吨。供应端，上周PE产量环比+1.41%至63.35万吨，产能利用率环比+0.67%至83.81%。需求端，上周PE下游开工率环比-0.88%，同期偏低；其中农膜开工率环比-7.46%。库存方面，生产企业库存环比+3.41%至49.70万吨，社会库存环比+0.46%至61.6万吨，库存压力不大。PE后市新增检修装置偏少，前期停车装置陆续重启，产量、产能利用率预计呈上升趋势。地膜需求收尾，农膜订单天数环比下降；包装膜需求跟进不足，订单天数小幅下降。成本方面，OPEC+提出超产补偿计划，美国对伊朗、俄罗斯制裁立场延续，国际油价预计偏强波动。LLDPE供需偏弱，只是油价偏强限制下行空间。L2509下方关注7000附近支撑，上方关注7270附近压力。

聚丙烯

夜盘PP2509涨0.13%收于7128元/吨。供应端，上周PP产量环比-1.12%至74.85万吨，产能利用率环比-0.97%至78.07%。需求端，上周PP下游各行业开工率涨跌互现、窄幅变化，下游平均开工率环比-0.09%至50.26%。库存方面，上周PP库存环比-2.85%至83.89万吨，库存压力中性偏高。4月至5月PP行业集中检修，本周中沙天津、辽阳石化、长岭石化等装置计划停车，产量、产能利用率预计持续下降。“金三银四”旺季收尾，终端产品出口受关税抑制，下游订单跟进不足、开工率由涨转跌。成本方面，OPEC+提出超产补偿计划，国对伊朗、俄罗斯制裁立场延续，国际油价预计偏强波动。PP2509短期预计震荡走势，下方关注7050附近支撑，上方关注7200附近压力。

苯乙烯

夜盘EB2506涨0.37%收于7294元/吨。供应端，前期停车装置影响扩大，上周苯乙烯产量环比-2.43%至30.58万吨，产能利用率环比-1.64%至66.77%。需求端，上周下游开工率涨跌互现；下游EPS、PS、ABS消费环比+6.87%至25.97万吨。库存方面，工厂库存环比-4.30%至21.84万吨；华东港口库存环比-19.66%至9.56万吨，华南港口库存环比-25.71%至2.6万吨。据悉本周部分装置停车、降负，产量、产能利用率预计环比下降。万华、浙石化、恒力石化检修装置预计于4月底至5月初重启，给到06合约盘面贴水空间。下游部分地区EPS需求回暖；PS、ABS需求受美国对华关税抑制，成品库存积累。成本方面，OPEC+提出超产补偿计划，美国对伊朗、俄罗斯制裁立场延续，国际油价预计偏强波动；纯苯下游部分装置重启，节前采买提升，短期价格存在支撑。EB2506预计震荡走势，区间预计在7100-7500附近。

PVC

夜盘V2509跌0.12%收于5033元/吨。供应端，上周盐湖镁业30万吨、宁夏金昱元25万吨装置重启，四川金路30万吨装置短停，新疆中泰55万吨装置检修，产能利用率环比+0.68%至77.35%。需求端，上周PVC管材开工率环比-1.88%至48.44%，PVC型材开工率环比-0.1%至93.99%。截至4月17日，PVC社会库存环比-3.74%至72.5万吨，维持去化趋势。4月至5月PVC行业密集检修，只是本周渤化80万吨装置重启，短期或带动产能利用率环比上升。下游PVC地板企业受关税冲击停车观望，管材、型材需求受房地产弱现实拖累。成本方面，本周西北地区部分电石装置停车，叠加下游节前备货，电石价格预计跌幅放缓；乙烯市场外销压力有所缓解，但需求跟进仍不足，价格预计偏弱整理。短期内V2509预计偏弱震荡，下方关注4950附近支撑。

烧碱

夜盘SH2505跌2.96%收于2397元/吨。供应端，上周全国氯碱装置检修、提负并存，产能利用率环比-1.6%至82.3%。需求端，上周国内氧化铝开工率下降至78.54%；粘胶短纤开工率环比-5.39%至78.22%，印染开工率环比-2.44%至61.94%。库存方面，上周液碱工厂库存环比-10.84%至42.02万吨。本周受华北检修装置复产影响，产能利用率预计小幅上升。国内氧化铝企业减产逐渐集中，耗碱量预计持续下滑。非铝企业五一节前补库，带动供需阶段性好转，但持续性存疑。中长期供需尚未得到改善，市场提前交易价格回调预期，期价下挫。烧碱主力即将换月至09合约，SH2505下方关注2330附近支撑，SH2509下方关注2420附近支撑。

对二甲苯

美国对伊朗制裁压力及欧佩克发布对此前超产的补偿计划，国际油价反弹，对聚酯有一定成本提振。供应方面，周内国内PX产量为66万吨，环比上周-0.588%。国内PX周均产能利用率78.7%，环比上周-0.46%。需求方面，国内PTA周均产能利用率至76.74%，环比-1.25%，同比+4.97%。PTA产量为133.88万吨，较上周-2.32万吨，较去年同期+10.73万吨。PX装置延续检修，PX供应继续下滑。短期PTA装置开工率小幅下滑，PX基本面压力不大，PX2509合约反弹，短期跟随原油波动。

PTA

美国对伊朗制裁压力及欧佩克发布对此前超产的补偿计划，国际油价反弹，对聚酯有一定成本提振。供应方面，PTA周均产能利用率至76.74%，环比-1.25%，同比+4.97%；PTA产量为133.88万吨，较上周-2.32万吨，较去年同期+10.73万吨。需求方面，中国聚酯行业周产量：155.88万吨，较上周+0.64万吨，环比涨0.41%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：91.08%，环比跌0.23%。库存方面，本周PTA工厂库存在4.36天，较上周+0.04天，较去年同期-0.95天；聚酯工厂PTA原料库存在9.4天，较上周-0.85天，较去年同期+1.87。在关税影响下，市场波动较大，下游拿货积极性有限多以消化库存为主，PTA受装置检修影响开工率下滑，但下游拿货有限，库存小幅增加，目前加工差350附近。PTA2509合约周五夜盘反弹，短期预计跟随原油波动。

乙二醇

美国对伊朗制裁压力及欧佩克发布对此前超产的补偿计划，国际油价反弹，对聚酯有一定成本提振。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在37.24万吨，较上周-2.11%。本周国内乙二醇总产能利用率61.94%，环比-1.34%。需求方面，中国聚酯行业周产量：155.88万吨，较上周+0.64万吨，环比涨0.41%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：91.08%，环比跌0.23%。截至4月17日，华东主港地区MEG港口库存总量70.67万吨，较周一增加5.32万吨；较上周四增加1.98万吨。本周末受天气影响主港有一定时段的封航，库存去化幅度加速，下周国内乙二醇华东总到港量预计在在13.41万吨，较本周增加0.3。乙二醇到港增加，出货一般，港口库存出现回升。短期供需变动不大，预计期价跟随原油波动。

短纤

美国对伊朗制裁压力及欧佩克发布对此前超产的补偿计划，国际油价反弹，对聚酯有一定成本提振。本周涤纶短纤工厂平均产销率为77.23%，较上期增加8.29%。供应方面，周内涤纶短纤产量为15.54万吨，环比减少0.01万吨，降幅为0.06%；产能利用率平均值为82.15%，环比下滑0.69%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在78.80%，环比持平。纯涤纱原料备货平均9.60天，环比下滑0.3天。库存方面，截至4月17日，中国涤纶短纤工厂权益库存9.01天，较上期减少0.68天；物理库存18.08天，较上期减少0.58天。短期关税影响出口订单及市场心态，部分装置开工率略有下滑。下游按需备货积极性不高，库存小幅去化。预计短期短纤跟随原油波动。

纸浆

隔夜纸浆震荡，SP2507报收于5406元/吨吨。供应端，海关数据显示1-2月纸浆进口增加、针叶浆进口量有所增加，海外浆厂一季度存在减产计划，巴西Suzano对4月亚洲价格上涨20美元/吨，智利Arauco公司对4月亚洲价格持平报825美元/吨。需求端，纸厂利润环比提升，按需采购为主，纸浆下游需求环比总体小幅减少，成品纸开工涨跌互现，白卡纸环比-1.2%，双胶纸环比+0.8%，铜版纸环比-0.7%，生活纸环比-0.7%。截止2025年4月17日，中国纸浆主流港口样本库存量：206.9万吨，较上期累库5.5万吨，环比上涨2.7%，库存量在本周期呈现小幅累库走势。纸浆港口库存处于同期高水平，下游整体需求表现力度欠佳，但海外纸浆价格坚挺，或限制现货价格下跌幅度，后续注意纸浆进口情况SP2507合约建议下方关注5250附近支撑，上方5500附近压力，注意风险控制。

纯碱

夜盘纯碱主力合约期价下跌0.15%。宏观面，国务院总理李强在北京市调研时强调，以更大力度促进消费、扩大内需、做强国内大循环，当前和今后一个时期，我国房地产市场仍有很大的发展空间。随着关税摩擦的加剧，全球需求下滑，内需更显重要，预计后续国内对冲政策将会加大力度，支撑内需。基本面：供应端来看，纯碱装置无明显波动，产量及开工率延续高位。需求端来看，下游需求表现不温不火，适量低价补库成交，高价抵触，随用随采为主，注意仓位操作，操作上建议，目前纯碱主力合约2509，1360附近可以尝试空单，止损价格1390元，注意操作节奏及风险控制。

玻璃

夜盘玻璃主力合约收跌1.23%.宏观面：国务院总理李强在北京市调研时强调，以更大力度促进消费、扩大内需、做强国内大循环，当前和今后一个时期，我国房地产市场仍有很大的发展空间。随着关税摩擦的加剧，全球需求下滑，内需更显重要，预计后续国内对冲政策将会加大力度，支撑内需。从玻璃基本面上看，供应端浮法玻璃以天然气，煤炭，石油为原材料制作的玻璃，整体利润小幅增加，主要原因来自于原材料成本下跌，产量整体保持下滑。需求端，整体出货较弱，产销有所下滑，多数企业稳价出货为主，个别价格微幅提涨，下游操作仍显谨慎，刚需为主。库存继续下降，对于价格有所支撑。操作上建议，玻璃主力合约2509，1115附近轻仓做多，止损价格1100，注意操作节奏及风险控制。

天然橡胶

全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区开割过渡期，原料产出有限，收购价格坚挺；海南产区处于开割初期，整体胶水产量低位，预计月底前后将逐步大面积开割。近期青岛现货总库存呈现小幅去库态势，保税库存维持累库，一般贸易库存继续呈现去库，现货价格下调刺激轮胎企业采购积极性，青岛仓库提货量明显比前期提升，但时处海外低产期，出库量大于入库量，带动青岛总库存呈现小幅去库。需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率小幅波动，半钢胎企业产能利用率继续走弱，成品库存攀升，部分企业存适度降负调整；全钢胎企业排产略有提升，企业多根据自身库存情况灵活调整排产。关税政策仍将对市场形成扰动，ru2509合约短线建议在14000-15000区间交易，nr2506合约短线建议在12000-12900区间交易。

合成橡胶

近期国内原料端供应充裕，价格趋弱成本支撑不足，虽然4月中下旬两套丁二烯装置存检修计划，丁二烯供应预期下滑，但下游顺丁橡胶同步检修对冲了部分检修带来的支撑。上周顺丁橡胶生产企业库存总体小幅增加，其中生产企业库存提升，贸易企业库存下降，本周仍有部分生产装置重启预期，在原料丁二烯端弱势及宏观经济政策走势观望心态影响下，库存水平或延续提升。需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率小幅波动，半钢胎企业产能利用率继续走弱，成品库存攀升，部分企业存适度降负调整；全钢胎企业排产略有提升，企业多根据自身库存情况灵活调整排产。关税政策仍将对市场形成扰动，br2506合约短线建议在10500-11500区间交易。

尿素

近期国内尿素部分装置停车检修，日产量小幅下降，本周暂无企业装置计划停车，3-5家停车装置恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量波动或有限。近期农业处于空档期，春季肥扫尾，华北夏季高氮肥备货却迟迟未放量；上周复合肥工厂开工率下降，上下游暂无利好释放，各方操作谨慎，短期复合肥开工率或延续下滑；三聚氰胺下游跟进氛围并不乐观，工厂开工率处于低位。市场在相对悲观情绪的冲击下，下游接货谨慎，工厂出货放缓，上周国内尿素企业库存继续增加。UR2509合约短线建议在1750-1800区间交易。

瓶片

美国对伊朗制裁压力及欧佩克发布对此前超产的补偿计划，国际油价反弹，对聚酯有一定成本提振。供应方面，国内聚酯瓶片产量为33.47万吨，较上周增加1.4万吨，增加 4.37%; 国内聚酯瓶片产能利用率周均值为75.94%，较上周提升2.03个百分点。中国聚酯行业周产量：155.88万吨，较上周+0.64万吨，环比涨0.41%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：91.08%，环比跌0.23%。出口方面，2025年2月中国聚酯瓶片出口48.76万吨，较上月增加6.60万吨，或+15.66%。部分装置检修重启，瓶片开工率回升，目前整体供需压力小幅增加，但生产毛利-135左右，利润亏损叠加旺季需求对价格有一定支撑，瓶片2506合约周五夜盘上涨，短期预计整体跟随原油端波动。

原木

原木日内震荡，LG2507报收于823.5元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东地区报价790元/m³，0元/m³；江苏地区现货价格780元/m³，0元/m³，进口CFR报价114美元，周环比-0美元。供应端，海关数据显示1月原木、针叶原木进口量同环比减少，2月同环比增加，新西兰原木离港量2月增加，预期3月供应小幅回落但仍维持高位。需求端，原木港口日均出库量周度持平。截止2025年4月15日当周，中国针叶原木港口样本库存量：359万m³，环比减少0万m³，库存持平。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格回落、进口换算超过国内价格构成成本支撑，原木下游整体需求边际恢复，供需双增格局下基本面矛盾不大，后续注意原木进口情况，现货有支撑，期货区间震荡。LG2507合约建议下方关注810附近支撑，上方850附近压力，区间操作。

※ 有色黑色

贵金属

截止4月18日，国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.15%报3341.30美元/盎司，周涨2.98%；COMEX白银期货跌1.32%报32.55美元/盎司。周涨1.99%。关税政策的持续扰动叠加中美贸易紧张格局，助推金价上行并续创历史新高，但伴随日韩官员与美国政府展开关税谈判，市场避险情绪边际缓和，但谈判结果或引发市场显著波动。美国CPI数据意外放缓推动降息预期回升，但中长期通胀预期仍然高企，叠加鲍威尔警告关税的潜在通胀压力，鹰派美联储基调或对金价造成一定施压。宏观数据方面，美国3月零售销售超预期增长，部分由消费者提前抢购关税商品所致，但工业产出表现疲软，制造业增长面临压力。美元信用风险持续发酵，各国央行或进一步削减美元储备，黄金的货币金融属性得到提振。尽管美联储鲍威尔如预期维持其鹰派基调，但美国经济一定程度上已显现疲态，若未来就业市场转弱或通胀压力缓解，降息预期可能重新升温。中长期来看，黄金的支撑因素依然稳固：全球去美元化趋势下，央行购金需求持续；美国“双赤字”问题及经济放缓预期或促使美联储转向宽松；关税政策若长期化，可能加剧通胀粘性，增强黄金的抗通胀吸引力。白银在工业需求疲软背景下，上涨动能或相对受限，但持续偏紧的供需格局及高企的金银比凸显投资性价比。操作上，短期关注回调风险，中长期维持逢低布局思路对待。

沪铜

国际方面，特朗普：有信心与欧盟达成贸易协议，但不急于达成协议；如果谈判破裂，据悉欧盟考虑对美国实施出口限制。美联储威廉姆斯：货币政策处于良好位置，目前不认为需要很快调整利率。国内方面，国务院总理李强主持国务院第十三次专题学习，他强调，在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，把握政策力度必要时敢于打破常规。基本面上，原料端铜精矿TC现货指数继续下行，国内粗铜加工费小幅走弱，精炼铜原料供给仍偏紧张。供给方面，虽然铜精矿供应紧张，但冶炼厂备库情况良好仍有原料库存，加之铜精矿港口库存仍在较为充足的量级，故短期来看冶炼厂仍能保持稳定的生产节奏，国内精炼铜供给保持相对稳定。需求方面，在当下消费旺季节点以及宏观政策扩内需的刺激下，下游铜材加工企业消费有所回升令国内精炼铜库存持续去化。现货采购方面，当下由于原料供应紧张，上游仍以挺价策略为主，下游更多则采取逢低补库、按需采买以应对，故现货市场成交情绪表现一般，精铜报价偏震荡。整体而言，沪铜基本面或处于供给稳定、需求小幅增长的阶段，海外宏观局势仍较不稳定，国内政策偏向积极、预期向好。国内去库节点已至，消费回升，库存逐步去化。策略建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

宏观方面，国务院总理李强在主持国务院第十三次专题学习时指出，在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手；要把握政策力度，必要时敢于打破常规，打好“组合拳”。基本面上，原料端部分海外发运铝土矿陆续到港令港口库存明显回升，国内铝土矿供应量级增长。氧化铝供给方面，由于氧化铝现货价格持续低位运行，影响冶炼厂利润，部分冶炼厂减产集中进行，国内氧化铝供应量或有小幅收敛。氧化铝需求方面，国内电解铝厂产能稳定运行，加之原料偏低位运行令成本下移，生产意愿增加。整体来看，氧化铝基本面或处于供给小幅收敛、需求稳定增长阶段。策略建议：氧化铝主力合约轻仓逢低短多交易，注意操作节奏及风险控制。

沪铝

国际方面，特朗普：有信心与欧盟达成贸易协议，但不急于达成协议；如果谈判破裂，据悉欧盟考虑对美国实施出口限制。美联储威廉姆斯：货币政策处于良好位置，目前不认为需要很快调整利率。国内方面，国务院总理李强主持国务院第十三次专题学习，他强调，在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，把握政策力度必要时敢于打破常规。基本面上，电解铝供给端，国内电解铝厂复产完成，在运行产能及开工率皆保持高位运行，加之成本端略有下移，整体生产意愿较强，供给稳定。电解铝需求端，国内电解铝社会库存持续去化，下游铝材加工在当下旺季节点以及宏观扩内需政策推动下仍能保持较好的开工和订单情况。但在进出口方面，由于双边贸易问题的不确定性仍存，铝材海外出口需求预计受阻，仍需更多的内需刺激进行弥补。总体来看，电解铝基本面或处于供需双增的阶段，国内社会库存稳步去化，但未来海外需求问题仍具不确定性需谨慎对待。策略建议：沪铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制。

沪铅

宏观面：美联储主席鲍威尔：政策位置良好，需等待更明确的数据再考虑调整。加密货币渐成主流，预计相关监管将放宽。关税很可能刺激通胀暂时上涨且影响可能会持续很长时间，目前的趋势是通胀和失业率齐升。不要期待美联储出手干预大跌的股市，特朗普政策正不断变化，关税比美联储最高的预估还高，市场遇到困难可以理解。基本面：供应端再生精铅产量环比上升，电解铅产量大幅上升供给端均出现上行表现。上周1#铅价格报16700元/吨，废电瓶价格平稳运行，个别炼企调整50元/吨。需求端:下游蓄企散单接货积极性一般，整体成交走弱，随着4月传统淡季，新订单减少，企业多采取以销定产策略。综合来说，供应端产量提升，需求端呈现疲态，下游厂家目前接货态度依旧保持观望，同时国外库存高位，压制铅价上行，目操作上建议，沪铅主力合约2505在16950元/吨附近轻仓做空，止损17150元/吨，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，欧洲央行周四降息至2022 年底以来的最低水平；美联储主席鲍威尔周三表示，美联储将等待更多有关经济走向的数据，然后再决定是否以及如何调整利率；特朗普表示，他预计将与中国达成贸易协议，但他没有提供具体细节，市场谨慎观望。基本面，国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费持续上升，叠加硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润进一步修复，生产积极性增加，加上部分检修停产产能恢复，整体产量将保持增加。目前进口窗口关闭，且进口亏损扩大，后续精锌进口预计明显下降。需求端，下游传统旺季需求逐步回暖，近期锌价下跌，下游逢低采购氛围改善，国内库存下降明显，有望进入传统去库周期，海外大幅增库。终端地产边际改善，但仍对需求造成拖累。技术上，持仓增量，空头氛围偏强，关注MA10压力。操作上，轻仓空头思路。

沪镍

宏观面，欧洲央行周四降息至2022 年底以来的最低水平；美联储主席鲍威尔周三表示，美联储将等待更多有关经济走向的数据，然后再决定是否以及如何调整利率；特朗普表示，他预计将与中国达成贸易协议，但他没有提供具体细节，市场谨慎观望。基本面，印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本，印尼镍矿价格将维持坚挺，成本支撑推动镍价上行。不过冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量继续爬升；印尼镍铁产能预计加快释放，产量回升明显。需求端，不锈钢企业节后基本复产，但环保检修影响产量；新能源汽车需求继续爬升，但占比较小影响有限。近期镍价上行趋势，下游积极采买，国内库存呈现下降，但海外维持累库。操作上，建议暂时观望，或轻仓短多。

不锈钢

原料端，印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本；印尼的雨季尚未完全结束，导致供应依然偏紧，预计印尼镍矿价格将维持坚挺。印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显，近期镍铁价格出现明显回落，原料成本支撑减弱。供应端，钢厂整体维持正常生产，不过不锈钢价格下跌，钢厂生产利润收缩，4月部分钢厂检修减产可能增多，总产量预计有小幅下降。需求端，传统需求旺季表现不及预期，新增订单平淡，且出口需求大幅放缓。关注后续随着下游库存消化，预计采购需求将出现改善。近期国内不锈钢进入去库周期，整体去库速度仍偏慢。技术面，持仓低位，多空交投谨慎。操作上，建议暂时观望。

沪锡

宏观面，欧洲央行周四降息至2022年底以来的最低水平；美联储主席鲍威尔周三表示，美联储将等待更多有关经济走向的数据，然后再决定是否以及如何调整利率；特朗普表示，他预计将与中国达成贸易协议，但他没有提供具体细节，市场谨慎观望。基本面，缅甸锡矿复产工作逐步推进，缅甸地震对生产运输造成影响；刚果Bisie矿山计划恢复生产，有望缓解矿端紧缺担忧。冶炼端，目前云南地区锡矿流动量处于历史低位，江西废料供应制约依旧明显，原料结构性矛盾较为明显，开工率低于正常水平。需求端处在传统旺季，AI领域发展带动电子产品需求，但光伏行业订单平淡拖累需求。近期锡价下跌，下游部分进行逢低补库，国内库存持稳略降，但存在畏高情绪。而海外库存继续下降。技术面，沪锡上行遇阻，多空交投谨慎，区间震荡运行。操作上，建议暂时观望，区间关注24.7-26.1。

硅铁

上周五，硅铁2506合约收盘5682，上涨0.42%，现货端，宁夏硅铁现货报5680，价格持稳。宏观面，福特汽车表示，已停止向中国出口SUV、皮卡和跑车，因为中国针对美国出台的关税反制措施令这些车辆面临的税率高达150%。需求方面，板块承压运行，铁合金目前生产利润为负，大方向跟随钢材波动，钢材需求预期总体仍较弱。利润方面，内蒙古现货利润-70元/吨；宁夏现货利润-55元/吨。市场方面，4月河钢75B硅铁招标数量1700吨，上轮招标数量1883吨，较上轮减少183吨。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

上周五，锰硅2509合约收盘5896，下跌0.10%，现货端，内蒙硅锰现货报5700，价格持稳。板块承压运行，铁合金目前生产利润为负，大方向跟随钢材波动。基本面，供应端生产亏损，现货生产积极性不高，成本端，锰矿港口库存同期低位，下游铁水产量有见顶回落迹象，谨防需求回落后价格波动变大。利润方面，内蒙古现货利润-150元/吨；宁夏现货利润-400元/吨。市场方面，钢厂采购较为谨慎，招标数量环比减少。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

夜盘，焦煤2509合约收盘953.0，上涨0.90%，现货端，蒙5#原煤报815，下跌25元/吨。宏观面，2025年一季度中国GDP同比增长5.4%。基本面，供应宽松，关税影响，板块需求承压。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡偏弱运行对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

夜盘，焦炭2505合约收盘1547.5，下跌0.45%，现货端，焦炭首轮提涨落地。2025年3月，中国钢筋产量1861.1万吨，同比增5.6%；1-3月累计产量4810.7万吨，同比降2.9%。基本面，短期供应弹性好于焦煤，本期铁水产量240.12万吨-0.10万吨，供需均衡，铁水上升空间有限。利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损16元/吨。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘I2509合约震荡偏强。宏观面，美国总统特朗普表示，对中美达成协议有信心。大概在接下来的三到四周内，事情应该能全部搞定。供需方面，本期全国47个港口进口铁矿库存为14550.00万吨，环比下降281.02万吨，日均铁水产量240.12万吨，环比上周减少0.10万吨。总的来看，关税问题仍是影响当前市场情绪的主因，注意盘面变化。技术上，I2509 合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴附近。操作上，日内短线交易，注意风险控制。

螺纹

夜盘RB2510合约震荡偏强。宏观面，国务院常务会议指出，研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措。要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展。供需情况，本期螺纹钢周度产量-3.15万吨，库存七连降，表需突破270万吨。整体上，螺纹钢下游需求好于预期，但关税问题仍影响市场情绪，注意盘面变化。技术上，RB2510合约1小 时MACD指标显 示DIFF与 DEA运行于0轴下方。操作上，反弹择机短空，注意操作节奏及风险控制。

热卷

夜盘HC2510合约增仓反弹。宏观面，英国明确拒绝与中国脱钩：英国财政大臣蕾切尔·里夫斯表示，中国是世界第二大经济体，不与其接触是非常愚蠢的，这是本届政府的态度。供需情况，本期热卷周度产量+1.1万吨，库存连续七周下降，表需由降转增，且突破320万吨。整体上，热卷终端需求韧性较强，但美国关税扰动之下，行情仍有反复。技术上，HC2510合约1小时 MACD 指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方。操作上，反弹择机短空，注意操作节奏及风险控制。

工业硅

宏观面：国务院总理李强在北京市调研时强调，以更大力度促进消费、扩大内需、做强国内大循环，当前和今后一个时期，我国房地产市场仍有很大的发展空间。供应：西北地区大厂减产已落地，中小企业面对低迷的市场行情也采取减停产的操作，整体市场行情持续悲观，西南地区除国企正常开工之外，寥寥保供厂家预计在近期开炉，但是数量微乎其微，剩余厂家表示若成本太高，则进入七月也不一定开工。需求：下游拉晶环节原料库存依旧维持高位，仅进行刚需采购，上周库存并无较大变化，综合来说，供应低位，需求减少，库存维持高位，工业硅放量企稳，持仓量下滑，05合约期现回归逻辑下，后续现货下跌速度较快，操作上建议，工业硅主力合约2505暂时观望。

碳酸锂

宏观方面，国务院总理李强在主持国务院第十三次专题学习时指出，在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手；要把握政策力度，必要时敢于打破常规，打好“组合拳”。碳酸锂基本面上，原料端由于当前碳酸锂价格维持低位震荡，带动锂矿定价继续偏弱运行。供给方面，由于碳酸锂价格趋弱影响销售利润等原因，部分锂盐厂当前已出现小幅减产动作。进出口方面，海外智利发运量出现大幅回升，预计到港后国内整体碳酸锂供给量仍将维持偏多状态。需求方面，下游加工企业对未来消费情况仍持相对谨慎观望态度，故下游采购策略当下依旧以刚需采买为主，现货市场散单成交情况表现偏淡。整体来看，碳酸锂基本面仍处供给偏多、需求谨慎的阶段，库存持续累积。策略建议：轻仓震荡偏弱交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

宏观面：国务院总理李强在北京市调研时强调，以更大力度促进消费、扩大内需、做强国内大循环，当前和今后一个时期，我国房地产市场仍有很大的发展空间。基本面上，供应层面，当下全行业超过一半企业开展装置检修工作。新疆地区尤为突出，在蒙古地区，较多企业因质量问题或正在进行检修。供应下滑明显。需求层面，目前多晶硅下游需求呈现疲软态势。特别是拉晶企业，观望情绪浓重，采购意愿并不急切。下游企业普遍预估远期硅料价格会下跌，故而打算等价格企稳后再补充库存。库存层面，多晶硅行业库存压力依旧高企，且库存主要集中于多晶硅生产厂家。鉴于下游采购乏力，库存消化速度减缓，部分厂家面临较大的出货难题 。短期下跌幅度较大，很有可能小幅反弹。操作上建议，多晶硅2506暂时观望。