财经事件

1、国务院总理李强在主持国务院第十三次专题学习时指出，在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手；要把握政策力度，必要时敢于打破常规，打好“组合拳”。

2、国务院副总理何立峰会见美国英伟达公司总裁兼首席执行官黄仁勋时指出，中国市场投资和消费潜力巨大，产业转型升级加快推进，是新一轮科技革命和产业变革的最佳应用场景，始终是外资企业投资和贸易的沃土。

3、美国总统特朗普表示，美联储负有降低美国人民利率的责任；如果欧洲已经降息，那么美国将处于不利地位；鲍威尔行动迟缓、步伐缓慢，他没有做好这份工作，相信如果要求鲍威尔离职，其就会离职。

4、欧洲央行将存款机制利率下调25基点至2.25%，将主要再融资利率下调25基点至2.4%，将边际贷款利率下调25基点至2.65%。此次下调均符合市场预期，这是该行自去年6月宣布降息以来第7次下调利率。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日多数上涨，三大指数低开后全天弱势震荡，上证指数尾盘小幅拉升连续8日收红。截至收盘，上证指数涨0.13%，深证成指跌0.16%，创业板指涨0.09%。沪深两市成交额萎缩，跌破万亿。全市场超3100只个股上涨。板块多数上涨，食品餐饮、地产、半导体等板块走强，稀土永磁、汽车整车板块跌幅居前。国内方面，经济基本面，一季度国内经济开局良好，GDP同比增长5.4%，3月份，规上工业增加值、社零、固投、出口同比增速均较上月明显加快。此前公布的金融数据显示，3月份M1-M2剪刀差明显收窄，背后或反映出居民消费和企业投资意愿有一定好转。个股方面，近期上市公司大量宣布回购增持计划，同时已披露年报的公司中拟进行分红的公司占比超七成。整体来看，在关税扰动影响退去后，权益市场将重新聚焦国内，目前市场量能明显减少，在一定程度上反映投资者在政策真空期下的观望态度，在增量资金尚未进场的背景下，股指短期预计维持震荡。策略上，建议暂时观望。

国债期货

周四国债现券收益率集体走弱，到期收益率1-7Y收益率上行0.5-2bp左右，10Y、30Y收益率分别上行0.8、2bp左右至1.65%、1.87%；国债期货集体收跌，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.08%、0.14%、0.15%、0.49%。央行持续净回笼，DR007加权利率下行至1.68%。国内基本面端，3月制造业与服务业PMI均处于扩张区间且环比上行显示经济边际改善，失业率环比改善，价格数据仍偏弱，CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.5%；金融数据小幅超预期，但中长贷仍需提振，政策前置发力提振内需下经济数据表现强劲，社零、固投、工增小幅超预期。海外方面，美3月PMI小幅回落，非农增长、CPI、PPI、社零数据不及预期。策略方面，当前市场或已短期消化关税冲击，避险情绪有所缓解，后续债市的关注点可能会再次从短期关税的情绪面回归至国内基本面压力。近期美元指数大幅下跌，离岸人民币先跌后涨，财政与货币政策组合拳或继续发力刺激内需对冲关税影响，中长期债市利率大概率进一步下行，但趋势可能并不顺畅，特别是考虑到近期债市强力修复行情或透支宽松与避险情绪，市场分歧预期加剧。十年债1.6%的重要利率关口近两周交易日迎来较大抛压，观察期债回落情况，待企稳补缺后或再度转涨。

美元/在岸人民币

周四晚间在岸人民币兑美元收报7.2990，较前一交易日升值63个基点。当日人民币兑美元中间价报7.2085，调升48个基点。最新数据显示，美国总统特朗普的关税政策反复无常，加剧市场对贸易紧张局势的担忧，4月份美国消费者信心急剧恶化，录得50.8，远低于前值57及预期值54.5，而12个月通胀预期飙升至1981年以来的最高水平，从前值的5%升至6.7%。与此同时，欧佩克月报将2025年全球经济增长预测由3.1%下调至3%，将2025年美国经济增长预测由2.4%下调至2.1%，也代表着对美信心回落。国内端，4月11日，我国国务院关税税则委员会公告将对原产于美国的进口商品加征关税税率提高至125%，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。这或导致部分对美贸易依赖度高的行业承压，但通过市场多元化、国产替代和供应链调整，我国经济具备较强的抗风险能力。此外，商务部表示，面对美国霸凌关税，中国将坚定不移推进高水平对外开放，将帮助出口遇阻的外贸企业开拓国内市场，用好消费品以旧换新政策，办好外贸优品中华行等系列活动，深入开展内外贸一体化工作等。需要注意的是，不论是贸易结构多元化发展还是高端制造业技术突破均为中长期目标，无法一蹴而就。总的来看，短期人民币兑美元汇率在出口预期恶化、避险需求上升、资本外流的影响下波动加剧，市场情绪为主导；长期则需关注中国内需扩大、产业链升级。后续需持续关注关税政策及相关产业政策。

美元指数

隔夜，美元指数跌0.9%报99.27，非美货币普遍上涨，欧元兑美元涨1.04%报1.1398，英镑兑美元涨0.07%报1.3241，美元兑日元跌0.99%报141.85。

宏观数据方面，上周美国首次申请失业救济人数录得21.5万人，较前一周的22.4万人略有下降；续请失业金人数为188.5万人，小幅高于预期值187.2万人，关税冲击下美国企业尚未有大规模裁员的迹象，劳动力市场整体仍维持稳健，基本处于供需平衡且充分就业状态。此外，受企业对于美国经济前景预期转弱影响，美国4月费城联储制造业指数录得-26.4，为2023年4月以来新低。此前美联储主席鲍威尔就特朗普关税政策的通胀效应发出强烈警告，预示短期内通胀水平的显著上行风险以及通胀潜在的持续性。鲍威尔发言整体符合市场对于鹰派美联储的预期，鲍威尔坚定其以通胀为核心且以未来经济数据表现为依据的“观望”态度，但不排除若后续经济数据持续走弱美联储重启降息步伐的可能性。根据“美联储观察”，6月维持利率不变的概率为38.2%，降息25个基点的概率为54.1%，鹰派发言后6月降息概率小幅下降。近期美国信用和流动性风险的冲击导致美元抛压加剧，美元作为全球储备货币地位边际松动。关税政策不确定性犹存，美元指数震荡偏弱看待为主。

欧洲央行于全体一致通过的情况下如期降息25个基点，将存款机制利率下调至2.25%，为连续第六次会议降息。欧洲央行行长拉加德表示，在6月份的会议上也无法完全明确关税方面的情况，当前欧元区正面临关税引发的需求下行冲击。鸽派预期且经济衰退预期升温的背景下，欧央行有望维持降息节奏，交易员加大对欧洲央行降息押注，预计今年将再降息三次。日本央行行长植田和男反复强调美国关税对日本经济的潜在下行压力，并表示将采取适当的货币政策以稳定实现2%的通胀目标，在通胀持续抬升的背景下日央行或仍保持加息节奏，日元维持震荡偏强格局。

集运指数(欧线)

周四集运指数（欧线）期货价格集体下行，主力合约收跌1.67%，远月合约收得-1-1%不等，中美贸易战升级打压外贸需求，从而掣肘运价。最新SCFIS欧线结算运价指数为1402.35，较上周回落20.07点，环比下行1.4%。美国总统特朗普在社交媒体上表示，没有任何国家能够因为对美国实行不公平的贸易逆差和非货币性关税壁垒而“逃脱惩罚”。并没有宣布任何“关税豁免”。它们只是被归入了不同的关税“类别”。正在关注半导体和整个电子供应链。该发言再度加深市场对全球经济影响的担忧。同时，欧元区3月制造业PMI持续位于收缩区间，尤其是德国作为欧元区经济引擎，其制造业的持续低迷可能对欧元区整体经济复苏构成压力，同时通胀压力依然存在，经济持续承压。综上，中美加征关税所引发的恐慌避险情绪或在短期内主导市场，导致集运指数（欧线）期货波动幅度加剧，而中长期则取决于全球经济韧性以及出口替代效应。若中欧贸易量增加，或美国对欧洲加征关税税率优于预期，远月期价表现或好于近月合约。建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，后续需密切关注美国对欧相关政策及中欧外贸数据。

中证商品期货指数

4月17日中证商品期货价格指数涨0.59%报1366.47，呈宽幅震荡态势；最新CRB商品价格指数涨1.26%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数下跌，玻璃跌3.15%，原油涨3.4%。黑色系全线下跌，热卷跌0.66%，铁矿石跌0.63%，螺纹钢跌0.39%。农产品涨跌不一，菜油跌0.76%。基本金属涨跌不一，沪铝涨0.46%，沪铜涨0.3%。贵金属全线下跌，沪金跌0.2%，沪银跌0.67%。

海外方面，美联储主席鲍威尔表示，特朗普的关税政策“极有可能”刺激通胀暂时上升，并警告称这些影响可能会持续很长时间。在对利率政策的态度上，鲍威尔指出有充足的空间在政策上按兵不动，等待更清晰的经济信号后再考虑是否调整政策立场。鲍威尔讲话后，美元指数回落。国内方面，经济基本面，一季度国内经济开局良好，GDP同比增长5.4%，3月份，规上工业增加值、社零、固投、出口同比增速均较上月明显加快。此前公布的金融数据显示，3月份M1-M2剪刀差明显收窄，背后或反映出居民消费和企业投资意愿有一定好转。具体来看，贸易冲突出现好转，同时OPEC国家计划更大幅度减产，推动油价进一步反弹；金属方面，国内需求复苏力度偏弱，黑色系整体表现不佳，在美元持续走软，贸易冲突缓和的背景下，有色走高，贵金属受累于投资者获利了结自历史高位回落，但长期仍具备上涨潜力；农产品方面，受到国内关税反制的影响，部分进口依存度较大的品种进口成本预计增加，对价格起到支撑。整体来看，贸易战带来的紧张局势出现缓解，市场情绪得到修复，加上美国通胀下行，为美联储降息提供可能，美元指数近期持续走弱，支撑商品价格。但需警惕后续特朗普关税政策的再度反转。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一2505合约下跌0.65%。国产豆方面，当前国产大豆市场正处于供需紧平衡状态，市场情绪有所升温。主要产区的基层余粮已不足10%，贸易商和农户普遍持货观望，期待价格上涨。同时，黑龙江储备大豆拍卖场次减少，成交率和成交价格双双上升，进一步强化了市场对后期供应趋紧的预期。此外，中美贸易摩擦进一步升级，推高进口大豆成本，支撑国内大豆价格走强。但销区市场多数区域内终端豆制品需求平淡，各类豆制品厂下游产品走货速度缓慢。因此，国产大豆预计震荡偏强运行。

豆二

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆07月合约期价周三收跌0.24%，隔夜豆二2505合约上涨0.52%。当前关税政策消息主导进口大豆期价市场，受特朗普新关税政策影响，市场对美国大豆出口前景感到担忧，以及巴西收割进度超八成，季节性供应压力或增大。然而，美国农业部预计，2025年美国农户将种植低于市场预期， USDA月报显示，美国大豆期末库存下降，数据偏利好，对Ck1体育十年品牌值得信赖BOT大豆有一定支撑。总体而言，巴西大豆上市拖累大豆行情，但下方有成本支撑，预计跌幅有限，豆二或以震荡运行为主。

豆粕

加哥期货交易所（CBOT）豆粕07月合约期价周三收跌0.3%，隔夜豆粕下跌2509合约下跌0.07%。前期由于大豆阶段性供应短缺，开机率处于较低水平，油厂豆粕库存加速降库，不过随着巴西大豆丰产且逐步到港，国内进口大豆数量显著增加，油厂大豆库存充足，开机率提升，豆粕库存趋增。需求端，下游饲料企业前期库存较低，存在一定的补库需求，成交大幅提升，支撑豆粕价格。整体而言，关税摩擦提振远期豆粕价格，但远期豆粕库存趋增，预计以豆粕震荡运行为主。

豆油

芝加哥期货交易所（CBOT）豆油07月合约期价周三收涨0.81%，隔夜豆油2505合约上涨0.31%。由于4月上旬大豆到港量偏低，油厂开机率偏低，压榨产能较少，豆油以去库为主，不过随着巴西大豆丰产并逐步到港，国内进口大豆数量预计增加，油厂大豆库存充足，开机率上升，导致豆油库存趋增。同时受美国关税政策影响，推高国内进口大豆成本，豆油存在一定的成本支撑，但受美国对全球加征关税，引发全球经济下行担忧，国际油价大幅下跌拖累油脂市场，以及棕榈油产量逐步恢复，库存状态拐点出现。因此在多重因素影响下，豆油价格预计以震荡运行为主。

棕榈油

马西亚BMD毛棕榈油06月合约期价周三收涨0.75%,隔夜棕榈油2509合约上涨0.27%。马来西亚棕榈油局（MPOB）的数据显示，3月份马来西亚棕榈油库存六个月来首次上升。同时从高频数据来看，马来西亚产量延续回升，后期随着产量逐渐恢复，供应趋紧或有所缓解，库存状态预计持续改善。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚2025年3月棕榈油产量预估较上月增加17.66%。由于马棕走弱，产地报价下跌，印度方面近期棕榈油集中大量采购。从国内情况来看，进口成本下降，现货价格回落，下游刚需低位点价，周度成交量增加。综合来看，短期内棕榈油在增产的压力下预计震荡偏弱运行。后期关注产地产量、库存以及进出口需求情况。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四收跌，受欧洲油菜籽下跌拖累。隔夜菜油2509合约收跌0.76%。加拿大和墨西哥因《北美自由贸易协定》而被豁免于新关税，油菜籽出口暂时未受影响。近期油菜籽整体呈现回涨状态，成本传导下，支撑国内菜油价格。其它方面，棕榈油产地后期步入季节性增产季，棕榈油承压。不过，美国政府暂停对大多数国家商品征收关税90天，市场情绪好转。国内方面，一季度菜籽进口到港量下滑，菜油供应端压力减弱。且加菜油的进口成本提升，限制后期进口量。不过，库存持续攀升，继续牵制市场价格。菜油市场呈现短期供应宽松但长期不确定性较大。盘面来看，隔夜菜油震荡收跌，市场波动加剧，短线参与为主。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周四收低，长周末前获利回吐。隔夜菜粕2509合约收涨0.73%。农业咨询机构AgRural称，截止4月3日，巴西中南部地区2024/25年度大豆收割完成87%，且阿根廷大豆也步入收割期，南美丰产逐步兑现，对国际豆价持续施压。不过，USDA将美国2024/25年度大豆期末库存预估下调至3.75亿蒲式耳，低于上月预估的3.8亿蒲式耳。且USDA每周作物生长报告显示，美豆开局种植进度略显缓慢。国内方面，随着4月中下旬巴西大豆集中到港，对豆粕市场价格形成压制。菜粕自身而言，我国对加拿大菜油粕加征100%的关税，显著抬升进口成本，而加拿大菜粕进口依存度较高，后期菜粕供应大概率趋紧。不过，近期新增印度菜粕进口，加之短期库存压力相对较高，对菜粕市场价格形成压制。盘面来看，隔夜菜粕窄幅震荡，市场波动加剧，短线参与为主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周四收低，受累于节前的获利了结。隔夜玉米2507合约收跌0.39%。中美关税争端持续升级，几乎切断了贸易可能性，对国内玉米价格有一定的利好作用。且USDA将美国2024/25年度玉米期末库存预估从上月的15.4亿蒲式耳下调至14.65亿蒲式耳，低于市场预估，报告略有利好。国内方面，东北产区种植户忙于春耕，基层潮粮基本收购完毕，企业陆续以收购干粮为主，贸易商挺价心态较稳，低价出库意向一般。深加工利润转差，加工企业库存高企，企业采购心态偏淡，养殖利润不佳，饲企库存普遍较高，市场成交偏清淡。华北黄淮产区基层余粮不足一成，贸易商逢高出售粮源，出货积极性一般，下游需求疲软，产品走货整体速度偏慢，加工企业亏损压力明显增加，厂门到货量基本能够满足企业生日常产需求，收购价格整体稳定。盘面来看，近日期价总体较为震荡，短线参与为主。

淀粉

隔夜淀粉2507合约收跌0.60%。近期玉米淀粉供需表现偏弱，行业利润持续亏损，玉米淀粉企业开机率持续下降。但近期玉米淀粉下游需求不佳，叠加受到木薯淀粉替代影响，下游实际消化能力有限，行业库存保持高位。截至4月16日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量138.3万吨，较上周下降1.10万吨，周降幅0.79%，月增幅1.47%；年同比增幅11.80%。盘面来看，近日淀粉期价较为震荡，短线参与为主。

生猪

供应端，北方二次育肥入场积极性减弱，对应母猪产能处于增加趋势，加之后市二育供应后移压力可能逐渐显现，供应端存在压力。需求端，因为收购难度较低，屠宰厂开工率持续回升，但是终端消费疲弱，白条走货情况一般，屠宰利润欠佳，开工率回升空间有限，部分地区被动入库。北方二育入场减少导致支撑减弱，生猪价格上方面临供应压力，下方有成本支撑，预计震荡运行，关注标肥价差、出栏情况以及出栏重量。

鸡蛋

目前蛋鸡存栏量处于高位，前期补栏的蛋鸡新开产逐步上量，鸡蛋供应比较充足。不过，五一假期临近，市场需求增加。且近期猪肉价格有所上涨，带动禽肉价格走高，鸡蛋作为替代品的消费需求也相应增加，进一步支撑了蛋价，现货价格低位有所回升。另外，中美关税政策影响，饲料原料价格上涨对鸡蛋成本有支撑。盘面来看，在现货价格回升提振下，近月合约有所走强，明显强于远月，市场波动率增加，短期暂且观望。

苹果

山东产区找货客商数量增加，部分炒货客商介入收购带动交易热度升温，低价货源交易顺畅，好货少量开始动销，价格维持稳硬态势。截至2025年4月16日，全国主产区苹果冷库库存量为354.56万吨，环比上周减少44.06万吨，去库同比继续加快，处于近五年低值。本周山东产区库容比为29.64%，较上周减少2.55%，去库同比去年略快。周内山东产区低价货源交易顺畅，好货少量开始动销，备货及补货客商较多，少量有炒货现象。本周山东产区库容比为29.64%，较上周减少2.55%，去库同比去年略快。周内山东产区低价货源交易顺畅，好货少量开始动销，备货及补货客商较多，少量有炒货现象。

红枣

销区走货一般，库存处在近几年的相对高位，丰产还是对市场有一定的压力。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在10655吨，较上周减少66吨，环比减少0.62%，同比增加51.78%，本周样本点库存小幅下降，目前销区市场到货量下降购销氛围一般，随着气温回升时令鲜果不断增加冲击滋补类产品需求，现货价格处于相对低位内地持货商并不着急让利出货，且部分客商再次返疆寻货。新季发芽时间较去年基本吻合，关注新季长势。

棉花

国际方面，美国种植带陆续启动春播工作，播种进度慢于去年同期及五年平均水平，德克萨斯州、加利福尼亚州则慢于五年均值;亚利桑那州已完成近三成，略快于正常水平。美国西得克萨斯州有可能出现降雨，将有助于土壤条件。国内方面，新疆棉开始播种，部分早播的已经开始发芽。目前纺企订单情况整体可以支持到4月下旬，但后续订单将有所下降，棉纱价格较之前下降了350-400元/吨，对纺企造成较大冲击，部分规模以上大厂现金流有所趋紧，成品销售也显现疲态，开始采取阶段性限产或减产来应对成品有价少市，但继续执行降价跑货的现象比较稀少。纺企维持刚需补库，对于后期心态趋于谨慎。总体棉价预计还是偏弱为主。

白糖

国际方面，受美国关税政策影响,原糖继续下跌,但北半球产量不及预期,另巴西库存处于低位,短期国际市场供应依然偏紧,短期原糖震荡偏弱走势。国内方面，工业库存拐点将至，叠加当前进口压力暂缓，糖价下方存有支撑。不过随着进口利润窗口打开，后续到港压力或较大，供应宽松预期抑制糖价上方高度。关注即将公布的3月进口数据。

花生

供应端，1-2月花生进口量同比增加，且进口高峰期集中在3-5月，预计花生到港量或达到峰值，加上样本油厂花生库存已累库到较高水平，供应较为宽松；需求端，受豆粕价格上涨影响，花生粕价格跟随上涨，山东、河南油厂加工利润有所提升，但亏损状态，影响开机积极性，油厂开机率下降；同时贸易商按需采购，市场交易氛围较为清淡。另外油脂方面，受美国对全球加征关税，引发全球经济下行担忧，国际油价大幅下跌拖累油脂市场，以及棕榈油在增产的压力下预计震荡偏弱运行。总体来说，市场整体并未出现明显的回暖迹象，加上花生进口处于高峰期，供应较为宽松，花生价格或以震荡运行为主。

※ 化工品

原油

美元走弱，期货市场空头回补，欧美原油期货在复活节长假期前强劲反弹。NYMEX原油期货05合约64.68涨2.21美元/桶，环比+3.54%；ICE布油期货06合约67.96涨2.11美元/桶，环比+3.20%。中国INE原油期货主力合约2506涨7.2至479元/桶，夜盘涨16.3至495.3元/桶。美国能源信息署、欧佩克和国际能源署以及一些权威的分析机构和投资银行纷纷下调全球石油需求预测，并下调原油价格预测。据悉如果谈判破裂，欧盟考虑对美国实施出口限制，特朗普表示有信心与欧盟达成贸易协议，但不急于达成协议。OPEC+官方表示已收到俄罗斯、伊拉克、阿联酋、哈萨克斯坦和阿曼等国最新的对此前超产的补偿计划，市场供应趋紧担忧再起；美国对伊朗的制裁立场仍未改变，地缘局势不稳定性仍存，支撑国际油价。技术上，SC主力合约短线延续强势反弹。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

OPEC+官方表示已收到俄罗斯、伊拉克、阿联酋、哈萨克斯坦和阿曼等国最新的对此前超产的补偿计划，市场供应趋紧担忧再起，支撑国际油价。美元走弱，期货市场空头回补，欧美原油期货在复活节长假期前强劲反弹。美国能源信息署、欧佩克和国际能源署以及一些权威的分析机构和投资银行纷纷下调全球石油需求预测，并下调原油价格预测。新加坡高硫燃料油小幅下跌，市场面临压力，现货区间波动为主，随着南方地区温度升高，发电需求回升，高硫燃油将加速去库。截至4月16日，山东地炼常减压开工率微52.95%。持仓方面，FU主力合约空头小幅增仓。技术上，FU主力合约下方关注5日均线附近支撑，短线呈现窄幅震荡走势。LU主力合约上方关注3500附近压力，下方关注3350附近支撑，短线呈现偏强震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

OPEC+官方表示已收到俄罗斯、伊拉克、阿联酋、哈萨克斯坦和阿曼等国最新的对此前超产的补偿计划，市场供应趋紧担k1体育十年品牌值得信赖忧再起，支撑国际油价。美元走弱，期货市场空头回补。南方地区间歇迎来雨水天气，前期集中备货后下游需求难以消化；市场明显分化，原油价格上涨，生产成本支撑，但下游需求平淡，市场多以低价成交为主；北方低价成交相对顺畅；南方地区目前多以发船为主，部分地区将迎来降雨，终端需求低迷，业者按需采购为主。技术上，BU主力合约下方关注3300附近支撑，短线呈现偏强震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

OPEC+官方表示已收到俄罗斯、伊拉克、阿联酋、哈萨克斯坦和阿曼等国最新的对此前超产的补偿计划，市场供应趋紧担忧再起，支撑国际油价。美国能源信息署、欧佩克和国际能源署以及一些权威的分析机构和投资银行纷纷下调全球石油需求预测，并下调原油价格预测。澳大利亚最大的天然气生产商伍德赛德能源(Woodside Energy)周四表示，已与德国公用事业公司Uniper签署液化天然气销售和采购协议。华南主营炼厂让利出货，码头成交主稳，炼厂和码头价差拉开，码头挺市意愿增强，国际市场反弹提振；西北地区国产气随着低价出货好转，叠加区域内产量有限，价格趋稳。LPG主力合约缩量上行。技术上，LPG主力合约上方关注4530附近压力，下方关注5日均线附近支撑，短线呈现窄幅震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量，整体产量小幅减少。虽部分检修及降负荷装置陆续恢复生产，但受长约及前期零售订单积极执行下，内地企业库存继续维持低位。本周外轮卸货速度维持正常且符合预期，甲醇港口库存窄幅累库，下周外轮到港量环比或略有减量，而港口需求或有所提升，港口甲醇库存有望小幅去库。需求方面，本周陕西蒲城烯烃装置重启，但华东斯尔邦烯烃装置停车，国内甲醇制烯烃行业开工率环比下降。MA2509合约短期建议在2210-2270区间交易。

塑料

夜盘L2509跌0.08%收于7152元/吨。供应端，本周产量环比+1.41%至63.35万吨，产能利用率环比+0.67%至83.81%。需求端，本周PE下游开工率环比-0.88%，同期偏低；其中农膜开工率环比-7.46%。库存方面，生产企业库存环比+3.41%至49.70万吨，社会库存环比+0.46%至61.6万吨，库存压力不大。后市新增检修装置偏少，前期停车装置陆续重启，产量、产能利用率预计呈上升趋势。地膜需求收尾，农膜订单天数环比下降；包装膜需求跟进不足，订单天数小幅下降。成本方面，美国对伊朗石油出口实施新制裁，OPEC+提出超产补偿计划，国际油价偏强波动。短期内LLDPE供需偏空，L2509预计偏弱震荡，下方关注7000附近支撑。

聚丙烯

夜盘PP2509涨0.13%收于7121元/吨。供应端，本周PP产量环比-1.12%至74.85万吨，产能利用率环比-0.97%至78.07%。需求端，本周PP下游各行业开工率涨跌互现、窄幅变化，下游行业平均开工率环比-0.09%至50.26%。库存方面，本周PP库存环比-2.85%至83.89万吨，库存压力中性偏高。4月下旬PP装置检修产能仍偏高，产量、产能利用率预计小幅下降。“金三银四”旺季收尾，终端产品出口受关税抑制，需求难有显著增长。成本方面，美国对伊朗石油出口实施新制裁，OPEC+提出超产补偿计划，国际油价偏强波动。PP2509短期预计震荡走势，下方关注7030附近支撑，上方关注7200附近压力。

苯乙烯

夜盘EB2506涨0.18%收于7274。供应端，前期停车装置影响扩大，本周苯乙烯产量环比-2.43%至30.58万吨，产能利用率环比-1.64%至66.77%。需求端，下游开工率涨跌互现，EPS、PS、ABS消耗环比+6.87%至25.97万吨。库存方面，工厂库存环比-4.30%至21.84万吨；华东港口库存环比-19.66%至9.56万吨，华南港口库存环比-25.71%至2.6万吨。万华、浙石化检修装置预计于4月底至5月初重启，短期内苯乙烯供应压力不大。部分地区EPS需求回暖；PS、ABS需求受美国对华关税抑制，下游成品库存积累。成本方面，美国对伊朗石油出口实施新制裁，OPEC+提出超产补偿计划，国际油价偏强波动。短期内EB2506预计震荡走势。

PVC

夜盘V2509跌0.10%收于5036元/吨。供应端，本周产能利用率环比-+0.68%至77.35%。需求端，上周PVC管材开工率环比+0.3%至52.19%，型材开工率环比-0.85%至40%，均处于同期低位。截至4月17日，PVC社会库存环比-3.74%至72.5万吨，维持去化趋势。4月国内PVC装置集中检修，下周四川金路、新疆中泰装置计划停车，产能利用率预计持续下降。受关税冲击影响，下游PVC铺地制品企业基本停车，管材、型材企业受影响较小。成本方面，内蒙古地区限电影响电石供应，但电石下游集中检修，价格预计小幅下降；乙烯国外货源充足、国内需求偏弱，价格存在下滑空间。V2509下方关注4970附近支撑，上方关注5150附近压力。

烧碱

夜盘SH2505涨0.81%收于2480元/吨。供应端，本周全国氯碱装置检修、提负并存，产能利用率环比-1.6%至82.3%。需求端，上周氧化铝行业利润不佳，开工率环比-5.03%至80.29%；本周粘胶短纤开工率环比-5.39%至78.22%，印染开工率环比-2.44%至61.94%。库存方面，本周液碱工厂库存环比-10.84%至42.02万吨。下游企业低价补库，液碱工厂去库顺利，现货价格低位反弹。市场情绪提振，期货价格拉涨明显。只是氯碱检修支撑有限，补库需求可持续性存疑。SH2505上方关注2600附近压力。

对二甲苯

美国对伊朗制裁压力及欧佩克发布对此前超产的补偿计划，国际油价反弹，对聚酯有一定成本提振。供应方面，周内国内PX产量为66万吨，环比上周-0.588%。国内PX周均产能利用率78.7%，环比上周-0.46%。需求方面，国内PTA周均产能利用率至76.74%，环比-1.25%，同比+4.97%。PTA产量为133.88万吨，较上周-2.32万吨，较去年同期+10.73万吨。PX装置延续检修，PX供应继续下滑。短期PTA装置开工率小幅下滑，PX基本面压力不大，但基于对未来需求预期压力，原油上涨聚酯跟涨有限，PX2509合约隔夜震荡整理微幅收跌，短期下方关注5980附近支撑。

PTA

美国对伊朗制裁压力及欧佩克发布对此前超产的补偿计划，国际油价反弹，对聚酯有一定成本提振。供应方面，PTA周均产能利用率至76.74%，环比-1.25%，同比+4.97%；PTA产量为133.88万吨，较上周-2.32万吨，较去年同期+10.73万吨。需求方面，中国聚酯行业周产量：155.88万吨，较上周+0.64万吨，环比涨0.41%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：91.08%，环比跌0.23%。库存方面，本周PTA工厂库存在4.36天，较上周+0.04天，较去年同期-0.95天；聚酯工厂PTA原料库存在9.4天，较上周-0.85天，较去年同期+1.87。在关税影响下，市场波动较大，下游拿货积极性有限多以消化库存为主，PTA受装置检修影响开工率下滑，但下游拿货有限，库存小幅增加，目前加工差350附近，由于对未来需求信心不足，9月合约受原油提振力度不足，隔夜PTA2509合约震荡整理微幅收跌，关注4250附近支撑。

乙二醇

美国对伊朗制裁压力及欧佩克发布对此前超产的补偿计划，国际油价反弹，对聚酯有一定成本提振。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在37.24万吨，较上周-2.11%。本周国内乙二醇总产能利用率61.94%，环比-1.34%。需求方面，中国聚酯行业周产量：155.88万吨，较上周+0.64万吨，环比涨0.41%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：91.08%，环比跌0.23%。截至4月17日，华东主港地区MEG港口库存总量70.67万吨，较周一增加5.32万吨；较上周四增加1.98万吨。本周末受天气影响主港有一定时段的封航，库存去化幅度加速，下周国内乙二醇华东总到港量预计在在13.41万吨，较本周增加0.3。本周乙二醇到港增加，出货一般，港口库存出现回升。EG2505合约隔夜微幅收跌，上方关注五日均线压力。

短纤

美国对伊朗制裁压力及欧佩克发布对此前超产的补偿计划，国际油价反弹，对聚酯有一定成本提振。本周涤纶短纤工厂平均产销率为77.23%，较上期增加8.29%。供应方面，周内涤纶短纤产量为15.54万吨，环比减少0.01万吨，降幅为0.06%；产能利用率平均值为82.15%，环比下滑0.69%。、需求方面，纯涤纱行业平均开工率在78.80%，环比持平。纯涤纱原料备货平均9.60天，环比下滑0.3天。库存方面，截至4月17日，中国涤纶短纤工厂权益库存9.01天，较上期减少0.68天；物理库存18.08天，较上期减少0.58天。短期关税影响出口订单及市场心态，部分装置开工率略有下滑。下游按需备货积极性不高，库存小幅去化。短纤主力合约2506隔夜震荡整理，短期观望。

纸浆

隔夜纸浆震荡，SP2507报收于5300元/吨，针叶浆银星国内现货价格报6400元/吨，俄针现货报价5450元/吨。供应端，海关数据显示1-2月纸浆进口增加、针叶浆进口量有所增加，海外浆厂一季度存在减产计划，巴西Suzano对4月亚洲价格上涨20美元/吨，智利Arauco公司对4月亚洲价格持平报825美元/吨。需求端，纸厂利润环比提升，按需采购为主，纸浆下游需求环比总体小幅减少，成品纸开工涨跌互现，白卡纸环比-1.2%，双胶纸环比+0.8%，铜版纸环比-0.7%，生活纸环比-0.7%。截止2025年4月17日，中国纸浆主流港口样本库存量：206.9万吨，较上期累库5.5万吨，环比上涨2.7%，库存量在本周期呈现小幅累库走势。纸浆港口库存处于同期高水平，下游整体需求表现力度欠佳，但海外纸浆价格坚挺，或限制现货价格下跌幅度，后续注意纸浆进口情况SP2507合约建议下方关注5200附近支撑，上方5500附近压力，注意风险控制。

纯碱

夜盘纯碱主力合约期价下跌0.59%。宏观面，国务院总理李强在北京市调研时强调，以更大力度促进消费、扩大内需、做强国内大循环，当前和今后一个时期，我国房地产市场仍有很大的发展空间。随着关税摩擦的加剧，全球需求下滑，内需更显重要，预计后续国内对冲政策将会加大力度，支撑内需。基本面：供应端来看，纯碱装置无明显波动，产量及开工率延续高位。需求端来看，下游需求表现不温不火，适量低价补库成交，高价抵触，随用随采为主，注意仓位操作，操作上建议，目前纯碱主力合约2509，1370附近可以尝试空单，止损价格1390元，注意操作节奏及风险控制。

玻璃

夜盘玻璃主力合约收跌3.15%宏观面：国务院总理李强在北京市调研时强调，以更大力度促进消费、扩大内需、做强国内大循环，当前和今后一个时期，我国房地产市场仍有很大的发展空间。随着关税摩擦的加剧，全球需求下滑，k1体育十年品牌值得信赖内需更显重要，预计后续国内对冲政策将会加大力度，支撑内需。从玻璃基本面上看，供应端浮法玻璃以天然气，煤炭，石油为原材料制作的玻璃，整体利润小幅增加，主要原因来自于原材料成本下跌，产量整体保持下滑。需求端，整体出货较弱，产销有所下滑，多数企业稳价出货为主，个别价格微幅提涨，下游操作仍显谨慎，刚需为主。库存继续下降，对于价格有所支撑。操作上建议，玻璃主力合约2509，1120附近轻仓做多，止损价格1100，注意操作节奏及风险控制。

天然橡胶

全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区开割过渡期，原料产出有限，收购价格坚挺；海南产区处于开割初期，整体胶水产量低位，预计月底前后将逐步大面积开割。上周青岛现货总库存呈现小幅去库态势，保税库存维持累库，一般贸易库存继续呈现去库，现货价格下调刺激轮胎企业采购积极性，青岛仓库提货量明显比前期提升，但时处海外低产期，出库量大于入库量，带动青岛总库存呈现小幅去库。需求方面，本周国内轮胎企业产能利用率小幅波动，半钢胎企业产能利用率继续走弱，成品库存攀升，部分企业存适度降负调整；全钢胎企业排产略有提升，企业多根据自身库存情况灵活调整排产。关税政策仍将对市场形成扰动，ru2509合约短线关注14000附近支撑，nr2506合约关注12000附近支撑，建议多看少动，观望为主。

合成橡胶

近期国内原料端供应充裕，价格趋弱成本支撑不足，虽然4月中下旬两套丁二烯装置存检修计划，丁二烯供应预期下滑，但下游顺丁橡胶同步检修对冲了部分检修带来的支撑。本周顺丁橡胶生产企业库存总体小幅增加，其中生产企业库存提升，贸易企业库存下降，下周仍有部分生产装置重启预期，在原料丁二烯端弱势及宏观经济政策走势观望心态影响下，库存水平或延续提升。需求方面，本周国内轮胎企业产能利用率小幅波动，半钢胎企业产能利用率继续走弱，成品库存攀升，部分企业存适度降负调整；全钢胎企业排产略有提升，企业多根据自身库存情况灵活调整排产。关税政策仍将对市场形成扰动，br2506合约短线关注10800附近支撑力度，建议多看少动，观望为主。

尿素

近期国内尿素部分装置停车检修，日产量小幅下降，下周暂无企业装置计划停车，3-5家停车装置恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量波动或有限。近期农业处于空档期，春季肥扫尾，华北夏季高氮肥备货却迟迟未放量；本周复合肥工厂开工率下降，上下游暂无利好释放，各方操作谨慎，短期复合肥开工率或延续下滑；三聚氰胺下游跟进氛围并不乐观，工厂开工率处于低位。市场在相对悲观情绪的冲击下，下游接货谨慎，工厂出货放缓，本周国内尿素企业库存继续增加。UR2509合约短线建议在1730-1780区间交易。

瓶片

美国对伊朗制裁压力及欧佩克发布对此前超产的补偿计划，国际油价反弹，对聚酯有一定成本提振。供应方面，国内聚酯瓶片产量为33.47万吨，较上周增加1.4万吨，增加 4.37%; 国内聚酯瓶片产能利用率周均值为75.94%，较上周提升2.03个百分点。中国聚酯行业周产量：155.88万吨，较上周+0.64万吨，环比涨0.41%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：91.08%，环比跌0.23%。出口方面，2025年2月中国聚酯瓶片出口48.76万吨，较上月增加6.60万吨，或+15.66%。部分装置检修重启，瓶片开工率回升，目前整体供需压力小幅增加，但生产毛利-135左右，利润亏损叠加旺季需求对价格有一定支撑，短期整体跟随原油端波动，瓶片2506合约隔夜小幅收涨，下方关注5500附近支撑。

原木

原木日内震荡，LG2507报收于826.5元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东地区报价790元/m³，+10元/m³；江苏地区现货价格780元/m³，-0元/m³，进口CFR报价114美元，周环比-1美元。供应端，海关数据显示1月原木、针叶原木进口量同环比减少，2月同环比增加，新西兰原木离港量2月增加，预期3月供应小幅回落但仍维持高位。需求端，原木港口日均出库量周度持平。截止2025年4月15日当周，中国针叶原木港口样本库存量：359万m³，环比减少0万m³，库存持平。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格回落、进口换算超过国内价格构成成本支撑，原木下游整体需求边际恢复，供需双增格局下基本面矛盾不大，后续注意原木进口情况，现货有支撑，期货区间震荡。LG2507合约建议下方关注810附近支撑，上方850附近压力，区间操作。

※ 有色黑色

贵金属

隔夜，沪金主连合约跌0.20%至787.16元/克；沪银主连合约跌0.67%至8154元/千克；国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.15%报3341.30美元/盎司，COMEX白银期货跌1.32%报32.55美元/盎司。上周美国首次申请失业救济人数录得21.5万人，较前一周的22.4万人略有下降，关税冲击下美国企业尚未出现大规模裁员的迹象，劳动力市场整体仍维持稳健，基本处于供需平衡且充分就业状态。此外，受企业对于美国经济前景预期转弱影响，美国4月费城联储制造业指数录得-26.4，为2023年4月以来新低。地缘方面，哈马斯官员表示仍在准备对以色列加沙停火提议的回应，和平协议谈判持续遇阻，提振黄金避险属性。此前鲍威尔的公众发言整体符合市场对于鹰派美联储的预期，鲍威尔坚定其以“抗通胀”为核心且以未来经济数据表现为依据的“观望”态度，利率期货显示美联储6月降息概率略有下降，但经济转弱的预期下不排除美联储重启降息步伐的可能性。展望未来，金价上行逻辑依然稳固。关税预期扰动将持续提振市场避险需求，企业与消费者信心显著下滑，叠加中长期经济转弱的预期，增强市场对美联储货币政策宽松预期。此外，黄金ETF投资需求持续上升，全球央行的购金趋势亦未见减弱，共同构成金价上行的重要支撑。操作上建议，中长期逢低布局，短期内回调压力渐显，注意风险控制。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货升水，基差走弱。国际方面，美联储主席鲍威尔：政策位置良好，需等待更明确的数据再考虑调整。关税很可能刺激通胀暂时上涨且影响可能会持续很长时间，目前的趋势是通胀和失业率齐升。国内方面，中国一季度国民经济开局良好。据国家统计局初步核算，一季度国内生产总值（GDP）318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，环比增长1.2%；全国规模以上工业增加值同比增长6.5%；社会消费品零售总额124671亿元，增长4.6%；就业形势总体稳定，全国城镇调查失业率平均值为5.3%。基本面上，铜精矿加工费指数叠创新低，国内南北方粗铜加工费亦小幅走弱，精炼铜原料供给趋紧问题仍将延续。供给方面，由于铜精矿供应紧张加之贸易方面争端令对美进口废铜渠道受阻，国内冶炼厂在原料供给偏紧的背景下或有一定产量方面的回落，此外据SMM报道，4月亦有3家冶炼厂有检修计划实施。整体来看，国内精铜供应量级或有小幅收敛。需求方面，铜价急跌后令上游出现一定惜售情绪调高现货价格，下游逢低采买意愿亦有加强。从需求订单来看，铜材加工在四月旺季节点以及铜价回落的刺激下，订单排产皆有提升，需求稳定增长。整体而言，沪铜基本面或处于供给小幅收敛、需求稳定增长的阶段，库存持续去化，内需消费预期向好。期权方面，平值期权持仓购沽比为1.09，环比-0.0375，期权市场情绪偏多，隐含波动率略升。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走强。宏观方面，国家统计局：一季度，国内生产总值318758亿元，同比增长5.4%。1、统计局：一季度，国内生产总值318758亿元，同比增长5.4%；社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%；全国固定资产投资（不含农户）103174亿元，同比增长4.2%；规模以上工业增加值同比增长6.5%；全国居民人均可支配收入12179元，同比名义增长5.5%。基本面上，原料端铝土矿报价有所回落，进口量及在途海漂量皆较以往同比回升，原料供应压力逐步释放。氧化铝供给方面，由于氧化铝产能的集中释放加之市场对宏观经济放缓的担忧，令海内外氧化铝现货价格回落，国内部分冶炼厂出现成本利润倒挂现象，后续或有阶段性检修计划，故国内氧化铝供给或有小幅收敛。氧化铝需求方面，国内电解铝厂在运行产能及开工率皆有小幅上涨，加之原料氧化铝成本价格的回落，增厚部分冶炼利润，生产积极性提升。整体来看，氧化铝基本面或处于供给小幅收敛、需求稳定增长的阶段。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡偏强，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。国际方面，美联储主席鲍威尔：政策位置良好，需等待更明确的数据再考虑调整。关税很可能刺激通胀暂时上涨且影响可能会持续很长时间，目前的趋势是通胀和失业率齐升。国内方面，中国一季度国民经济开局良好。据国家统计局初步核算，一季度国内生产总值（GDP）318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，环比增长1.2%；全国规模以上工业增加值同比增长6.5%；社会消费品零售总额124671亿元，增长4.6%；就业形势总体稳定，全国城镇调查失业率平均值为5.3%。基本面上，电解铝供给端，国内主要电解铝厂陆续复产，部分地区前期因亏损减产的产能也在原料价格回落利润增加等有利条件下逐步复工，整体来看，电解铝厂开工及运行产能皆有小幅增加，供给稳增。电解铝需求端，国内铝材加工因4月旺季节点而订单排产有所提振，加之消费端受到国家提振内需政策的影响，新能源汽车、家电、光伏等行业助力铝材需求提升，令国内铝锭社会库存稳步去化。总体来看，电解铝基本面或处于供需双增的局面，但亦不可忽视在国际贸易问题上，由于前期铝材国内退税的取消以及海外加征关税事件带来的出口贸易受阻引发的风险。期权方面，购沽比为0.81，环比-0.0232，期权市场情绪偏空，隐含波动率略升。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

沪铅夜盘上涨0.36%。宏观面：美联储主席鲍威尔：政策位置良好，需等待更明确的数据再考虑调整。加密货币渐成主流，预计相关监管将放宽。关税很可能刺激通胀暂时上涨且影响可能会持续很长时间，目前的趋势是通胀和失业率齐升。不要期待美联储出手干预大跌的股市，特朗普政策正不断变化，关税比美联储最高的预估还高，市场遇到困难可以理解。基本面：供应端再生精铅产量环比上升，电解铅产量大幅上升供给端均出现上行表现。昨日1#铅价格报16700元/吨，较上一日持平，废电瓶价格平稳运行，个别炼企调整50元/吨。需求端:下游蓄企散单接货积极性一般，整体成交走弱，随着4月传统淡季，新订单减少，企业多采取以销定产策略。综合来说，供应端产量提升，需求端呈现疲态，下游厂家目前接货态度依旧保持观望，同时国外库存高位，压制铅价上行，目操作上建议，沪铅主力合约2505在16800元/吨附近轻仓做空，止损17000元/吨，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，欧洲央行周四降息至2022 年底以来的最低水平；k1体育十年品牌值得信赖美联储主席鲍威尔周三表示，美联储将等待更多有关经济走向的数据，然后再决定是否以及如何调整利率；特朗普表示，他预计将与中国达成贸易协议，但他没有提供具体细节，市场谨慎观望。基本面，国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费持续上升，叠加硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润进一步修复，生产积极性增加，加上部分检修停产产能恢复，整体产量将保持增加。目前进口窗口关闭，且进口亏损扩大，后续精锌进口预计明显下降。需求端，下游传统旺季需求逐步回暖，近期锌价下跌，下游逢低采购氛围改善，国内库存下降明显，有望进入传统去库周期，海外延续去库。终端地产边际改善，但仍对需求造成拖累。技术上，持仓增量，空头氛围偏强，关注MA10压力。操作上，轻仓空头思路。

沪镍

宏观面，欧洲央行周四降息至2022 年底以来的最低水平；美联储主席鲍威尔周三表示，美联储将等待更多有关经济走向的数据，然后再决定是否以及如何调整利率；特朗普表示，他预计将与中国达成贸易协议，但他没有提供具体细节，市场谨慎观望。基本面，印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本，印尼镍矿价格将维持坚挺，成本支撑推动镍价上行。不过冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量继续爬升；印尼镍铁产能预计加快释放，产量回升明显。需求端，不锈钢企业节后基本复产，但环保检修影响产量；新能源汽车需求继续爬升，但占比较小影响有限。近期镍价上行趋势，下游积极采买，国内库存呈现下降，但海外维持累库。操作上，建议暂时观望，或轻仓短多。

不锈钢

基本面，原料端印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本；印尼的雨季尚未完全结束，导致供应依然偏紧，预计印尼镍矿价格将维持坚挺。印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显，近期镍铁价格出现明显回落，原料成本支撑减弱。供应端，钢厂整体维持正常生产，不过不锈钢价格下跌，钢厂生产利润收缩，4月部分钢厂检修减产可能增多，总产量预计有小幅下降。需求端，传统需求旺季表现不及预期，新增订单平淡，且出口需求大幅放缓。关注后续随着下游库存消化，预计采购需求将出现改善。近期国内不锈钢进入去库周期，整体去库速度仍偏慢。操作上，建议暂时观望。

沪锡

宏观面，欧洲央行周四降息至2022 年底以来的最低水平；美联储主席鲍威尔周三表示，美联储将等待更多有关经济走向的数据，然后再决定是否以及如何调整利率；特朗普表示，他预计将与中国达成贸易协议，但他没有提供具体细节，市场谨慎观望。基本面，缅甸锡矿复产工作逐步推进，缅甸地震对生产运输造成影响；刚果Bisie矿山计划恢复生产，有望缓解矿端紧缺担忧。冶炼端，目前云南地区锡矿流动量处于历史低位，江西废料供应制约依旧明显，原料结构性矛盾较为明显，开工率低于正常水平。需求端处在传统旺季，AI领域发展带动电子产品需求，但光伏行业订单平淡拖累需求。近期锡价下跌，现货市场成交活跃，下游部分进行逢低补库，国内库存持稳略降，而海外库存继续下降。技术面，缩量减仓，多空交投谨慎，窄幅震荡运行。操作上，建议暂时观望。

硅铁

4月17日，硅铁2506合约延续下跌。宏观面，美联储主席鲍威尔再次强调，美联储将重点防范关税驱动的物价上涨演变为更持久的通胀热。这一表态强化了鲍威尔多次重点释出的信号，美联储官员并不急于调整基准政策利率。需求方面，铁水产量微降，钢材需求预期增量有限。技术方面，4小时周期K线位于20 和60均线下方，操作上，震荡偏空对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

4月17日，锰硅2509合约反弹受阻。宏观方面，中国出口美国的个别商品累计各种名目的关税已达到245%。美方将关税工具化 、武器化已经到了毫无理性的地步。基本面，供应端生产亏损，现货生产积极性不高，成本端，锰矿港口库存同期低位，下游铁水产量结束持续上升趋势，需求预期较弱。整体上，美国关税扰动之下，市场避险情绪较高，黑色系维持弱势。技术方 面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡偏空对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

夜盘焦煤2509合约增仓下行。宏观面，中国出口美国的个别商品累计各种名目的关税已达到245%。美方将关税工具化、武器化已经到了毫无理性的地步。基本面，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为87.7%，环比增0.5个百分点；原煤日均产量197.7万吨，环比增1.2万吨，原煤库存516.8万吨，环比增12.3万吨，供应将维持宽松，同时关税影响，板块需求承压。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡偏弱，请投资者注意风险控制。

焦炭

夜盘焦炭2509合约震荡偏弱。美联储主席鲍威尔再次强调，美联储将重点防范关税驱动的物价上涨演变为更持久的通胀热。这一表态强化了鲍威尔多次重点释出的信号，美联储官员并不急于调整基准政策利率。基本面，短期供应弹性好于焦煤，本期铁水产量240.12万吨-0.1万吨，供需均衡，铁水产量结束持续上升趋势。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，反弹择机短空，注意风险控制。

铁矿

夜盘I2509合约震荡偏弱。宏观面，欧洲央行将存款利率下调至2.25%，将边际贷款利率下调至2.65%，将主要再融资利率下调至2.40%，均符合市场预期。这是该行自去年6月宣布降息以来第7次下调利率。供需方面，本期澳巴铁矿石发运量和到港量增加，而47港库存继续下滑，铁水产量环比微降。总的来看，关税问题仍影响当前市场情绪，注意盘面变化。技术上，I2509 合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴附近。操作上，震荡偏空，注意风险控制。

螺纹

夜盘RB2510合约弱势整理。宏观面，中国出口美国的个别商品累计各种名目的关税已达到245%。美方将关税工具化、武器化已经到了毫无理性的地步。供需情况，本期螺纹钢周度产量-3.15万吨，库存七连降，表需突破270万吨。整体上，螺纹钢下游需求好于预期，但关税问题仍影响市场情绪，同时主流持仓偏空操作。技术上，RB2510合约1小 时MACD指标显 示DIFF与 DEA于0轴附近再度承压。操作上，震荡偏空，注意操作节奏及风险控制。

热卷

夜盘HC2510合约增仓下行。宏观面，中国出口美国的个别商品累计各种名目的关税已达到245%。美方将关税工具化、武器化已经到了毫无理性的地步。供需情况，本期热卷周度产量+1.1万吨，库存连续七周下降，表需由降转增，且突破320万吨。整体上，热卷终端需求韧性较强，但美国关税扰动之下，市场避险情绪较高。技术上，HC2510合约1小时 MACD 指标显示DIFF与DEA承压回落。操作上，震荡偏空，注意风险控制。

工业硅

宏观面：国务院总理李强在北京市调研时强调，以更大力度促进消费、扩大内需、做强国内大循环，当前和今后一个时期，我国房地产市场仍有很大的发展空间。供应：西北地区大厂减产已落地，中小企业面对低迷的市场行情也采取减停产的操作，整体市场行情持续悲观，西南地区除国企正常开工之外，寥寥保供厂家预计在近期开炉，但是数量微乎其微，剩余厂家表示若成本太高，则进入七月也不一定开工。需求：下游拉晶环节原料库存依旧维持高位，仅进行刚需采购，上周库存并无较大变化，综合来说，供应低位，需求减少，库存维持高位，工业硅放量企稳，持仓量下滑，05合约期现回归逻辑下，后续现货下跌速度较快，操作上建议，工业硅主力合约2505暂时观望。

碳酸锂

盘面走势，碳酸锂主力合约震荡偏弱，截止收盘-0.4%。持仓量环比减少，现货升水，基差走弱。基本面上，在现货价格方面，近几日碳酸锂报价逐步趋稳。需求端来看，由于下游材料加工厂与贸易商目前多以执行长单为主，并且执行量较此前有所增加，故令现货散单的采买方面量级下降。加之供给端上游冶炼厂的报价虽然有所下调但距离下游企业的心理价位仍有差距，故下游目前多以刚需采买、谨慎观望态度为主，令现货市场实际成交表现较为清淡。碳酸锂整体仍维持供给偏多的格局，库存持续累积。期权方面，持仓量沽购比值为35.05%，环比-0.2635%，期权市场认购持仓占据优势，市场情绪偏多头，隐含波动率略升。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，红柱收敛。操作建议，轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

宏观面：国务院总理李强在北京市调研时强调，以更大力度促进消费、扩大内需、做强国内大循环，当前和今后一个时期，我国房地产市场仍有很大的发展空间。基本面上，供应层面，当下全行业超过一半企业开展装置检修工作。新疆地区尤为突出，在蒙古地区，较多企业因质量问题或正在进行检修。供应下滑明显。需求层面，目前多晶硅下游需求呈现疲软态势。特别是拉晶企业，观望情绪浓重，采购意愿并不急切。下游企业普遍预估远期硅料价格会下跌，故而打算等价格企稳后再补充库存。库存层面，多晶硅行业库存压力依旧高企，且库存主要集中于多晶硅生产厂家。鉴于下游采购乏力，库存消化速度减缓，部分厂家面临较大的出货难题 。短期下跌幅度较大，很有可能小幅反弹。操作上建议，多晶硅2506暂时观望。